2Q25 Re: LNG선대와 함께 저점 통과

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 4,800원 ## 핵심 투자 포인트 1. LNG선의 이익 기여 확대 및 공급 인도 계획 - 2Q LNG선 영업이익 372억원(+490% YoY)까지 증가 - 향후 추가 선대 인도(4분기 1척 추가 인도 예정) 이후 분기 영업이익 기여는 400억원 이상으로 전망 2. 2Q 실적 구성 및 선대 변화 - 매출액 1조 2,936억원(+5% YoY), 영업이익 1,230억원(-9% YoY) - 2Q 말 선대 266척; 벌크선 4척 증가, 용선 선대는 14척 축소 - 벌크선 영업이익 530억원(-38% YoY), 컨테이너선 영업이익 153억원(1Q와 유사), 탱커선 영업이익 57% YoY 감소 3. 향후 매출과 수익성 전망 - LNG선 사업부의 영업이익 기여도가 30% 수준으로 상승 전망 - 2025F 매출액 5,592.0 십억원, 영업이익 488.5 십억원, 순이익 329.3 십억원 - 2026F 매출액 6,056.3 십억원, 영업이익 508.8 십억원, 순이익 320.3 십억원 - 2027F 매출액 6,850.6 십억원, 영업이익 560.1 십억원, 순이익 391.4 십억원 ## 주요 실적 및 전망 - 2Q25 매출액: 1조 2,936억원, 영업이익: 1,230억원, 당기순이익: 1,228억원 - 매출액은 5% YoY 증가, 영업이익은 9% 감소, 당기순이익은 12% 증가 - 2Q 말 선대: 266척; 벌크선 4척 증가, 용선 선대는 14척 축소 - 벌크선 영업이익: 530억원(-38% YoY) - 컨테이너선 영업이익: 153억원(1Q와 유사 수준) - 탱커선 영업이익: 57% YoY 감소 - LNG선: 2Q 영업이익 372억원(+490% YoY); 추가 인도(4분기 1척 예정) 이후 분기 영업이익 기여는 400억원 이상 전망 - 영업외손익에 금융수익 및 컨테이너선 매각 이익 반영 - 2Q 당기순이익: 1,228억원(+12% YoY) - 추정 재무제표 요약 (단위: 십억원) - 2023 2024 2025F 2026F 2027F - 매출액: 4,361.0 5,161.2 5,592.0 6,056.3 6,850.6 - 영업이익: 385.9 471.2 488.5 508.8 560.1 - 순이익: 245.0 268.1 329.3 320.3 391.4 - EPS: 458 502 616 599 732 - BPS: 8,817 10,576 11,072 11,551 12,163 - PBR: 0.42 0.31 0.38 0.36 0.35 - PER: 8.16 6.57 6.83 7.03 5.75 - EV/EBITDA: 3.87 4.77 4.84 4.55 4.30 - ROE: 5.32 5.17 5.69 5.30 6.17 - ROA: 3.18 2.96 3.12 2.93 3.48 - LNG선의 장기 기대감과 LNG선 사업부의 기여 확대가 수익성 개선의 주요 요인으로 제시 ## 추가 메모 - 현재가: 4,210원(7/31 기준) - 투자 의견은 Buy로 유지되며, 목표주가는 4,800원으로 제시되어 있습니다.

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• - LNG선의 이익 기여 확대 및 공급 인도 계획
• - 2Q LNG선 영업이익 372억원(+490% YoY)까지 증가
• - 향후 추가 선대 인도(4분기 1척 추가 인도 예정) 이후 분기 영업이익 기여는 400억원 이상으로 전망