2Q25 Review: 실적보다 엄중한 것들

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 494,000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 2Q25 실적: 매출 7.4조, 영업이익 9,500억 달성. 당사 추정치(매출 7.4조, 영업이익 9,600억)에 부합. 자회사의 전체적인 조업일수 증가와 선가 상승분 매출 반영, 생산성 향상(1개월당 1영업일) 지속되어 호실적 기록. 2. 분기 성과 맥락: 확률 하락에도 긍정적 요인들이 부정적 요인을 상쇄했던 분기. 3. 현금흐름 및 배당 여력: 별도기준 순이익의 30%이상을 주주환원에 활용하는 중간 지주사 특성상, 향후 지속적인 배당여력이 증가할 것으로 예상. 배당배당수익률은 2.24%이며, 분기배당 실시를 통해 현금흐름의 균형을 확보할 수 있음. 또한 해외 협력사업 관련 투자는 동사가 중심이 된다고 설명. ## 주요 실적 및 전망 - 2Q25 실적 요지: 매출 7.4조, 영업이익 9,500억 - 2025F~2027F 주요 추정치(단위: 십억원) - 매출액: 29,531 / 32,333 / 33,949 - 영업이익: 3,794 / 4,493 / 4,844 - 지배순이익: 2,683 / 3,059 / 3,229 - 당기순이익: 3,329 / 3,796 / 4,006 - EPS(원): 3,133 / 16,565 / 37,907 / 43,229 / 45,625 - DPS(원): 14,336 / 16,279 / 18,079 - FCF: 4,472 / 5,077 / 5,443 - 현황 및 가치 메모 - 시가총액: 254,075억원 - 60일 평균 거래대금: 977억원, 60일 평균 거래량: 295,830주 - 52주 가격대: 고가 392,000원 / 저가 168,000원 - 현재주가: 359,000원 (7/31) - 상승여력: 38% - 목표가: 494,000원, BUY의견 유지 - 참고: 1년 주가대비 평균 주가 등으로 산출된 가정 및 밸류에이션 관련 언급 포함. 외부 환경 및 정부 정책 의존성도 제시. ## 추가 메모 - 배당수익률: 2.24% - HD현대 조선사업군의 해외 협력사 투자 주체 가능성 및 현금 누적 구조로 인한 주주환원 확대 가능성 언급 - 주당배당 또는 현금배당의 지속적 확대에 대한 포인트가 포함된 중장기 관점의 밸류에이션 논의가 제시됨

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• - 2Q25 실적: 매출 7.4조, 영업이익 9,500억 달성. 당사 추정치(매출 7.4조, 영업이익 9,600억)에 부합. 자회사의 전체적인 조업일수 증가와 선가 상승분 매출 반영, 생산성 향상(1개월당 1영업일) 지속되어 호실적 기록.
• - 분기 성과 맥락: 확률 하락에도 긍정적 요인들이 부정적 요인을 상쇄했던 분기.
• - 현금흐름 및 배당 여력: 별도기준 순이익의 30%이상을 주주환원에 활용하는 중간 지주사 특성상, 향후 지속적인 배당여력이 증가할 것으로 예상. 배당배당수익률은 2.24%이며, 분기배당 실시를 통해 현금흐름의 균형을 확보할 수 있음. 또한 해외 협력사업 관련 투자는 동사가 중심이 된다고 설명.