자회사들의 이익 성장 견인 지속

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: 매수 - 목표주가: 440,000 원(상향) ## 핵심 투자 포인트 1. 2Q25 실적이 시장예상치를 상회 - 2Q25 연결 매출액 7 조 4,284 억원(+12.3% YoY, +9.7% QoQ), 영업이익 9,536 억원(+153.3% YoY, +11.0% QoQ) 기록. 시장 예상치(9,064 억원)보다 약 5.2% 상회. - 환율 하락에도 불구하고 HD 현대중공업과 HD 현대미포의 조업일수 증가, 공정개선 효과 지속, 고선가 건조 비중 확대 기조가 실적을 견인. - HD 현대삼호는 선종믹스 악화로 인한 마진 하락 우려에도 불구하고 상선 건조 마진이 양호했고, 산업 설비 부문에서 흑자를 기록하며 호실적에 기여. 2. 자회사별 선종 믹스 개선 및 비용 절감 효과 지속 - 2Q25 기준 자회사별 선종 비중: ①HD 현대중공업: 가스선 70%, 컨테이너 25%, 탱커 2% ②HD 현대삼호: 가스선 46%, 컨테이너 38.6%, 탱커 10.1% ③ HD 현대미포: LPG 22%, P/C 67.3%, 기타 10.7%. - 원가절감 및 공정개선 효과 지속로 점진적 이익 개선 예상. 3. 하반기 및 28년 이후 실적 가시성 확대 - 북미 LNG 프로젝트향 LNGC 대규모 발주는 늦어도 1H26 부터 본격적으로 나올 것으로 예상되며 HD 현대중공업과 HD 현대삼호의 ‘28 년 이후 실적 개선에 대한 가시성이 확대될 전망이다. - HD 현대미포 또한 글로벌 Feeder 컨테이너선 발주 수요가 확대되는 가운데 LNGBV 뿐만 아니라 견조한 수익성의 컨테이너선 발주가 증가할 것으로 예상한다. ## 주요 실적 및 전망 - 2Q25 주요 수치 - 매출액: 7 조 4,284 억원 (+12.3% YoY, +9.7% QoQ) - 영업이익: 9,536 억원 (+153.3% YoY, +11.0% QoQ) - 시장 예상치: 9,064 억원 대비 상회 약 5.2% - 연간 및 차기 연도 전망(단위: 십억원) - 2025E: 매출액 29,304, 영업이익 4,034, 영업이익률 13.8% - 2026E: 매출액 31,241, 영업이익 4,909, 영업이익률 15.7% - 2027E: 매출액 33,512, 영업이익 5,719, 영업이익률 17.1% - 추가 재무 지표(참고용) - 목표가 산출: ‘27년 추정 BPS 241,882 원, Target P/B 1.8 배 - 주당주주가치: 435,388 원 (C = A × B) - 목표주가: 440,000 원 - 현재주가: 359,000 원 - 상승여력: 22.6% ## 추가 메모 - 목표주가 산출 근거 및 재무지표 요약: 27년 추정 BPS 241,882 원, Target P/B 1.8 배로 산정한 주당주주가치 435,388 원을 바탕으로 목표주가 440,000 원, 현재주가 359,000 원 대비 상승여력 22.6%로 제시. - 2025년~2027년 추정치 및 수주 흐름은 보고서의 추정치 및 업계 자료에 기반하며, LNGC 발주 및 컨테이너 선박 수주 동향에 따라 변동 가능성이 있습니다.

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• - 2Q25 실적이 시장예상치를 상회
• - 2Q25 연결 매출액 7 조 4,284 억원(+12.3% YoY, +9.7% QoQ), 영업이익 9,536 억원(+153.3% YoY, +11.0% QoQ) 기록. 시장 예상치(9,064 억원)보다 약 5.2% 상회.
• - 환율 하락에도 불구하고 HD 현대중공업과 HD 현대미포의 조업일수 증가, 공정개선 효과 지속, 고선가 건조 비중 확대 기조가 실적을 견인.
• - HD 현대삼호는 선종믹스 악화로 인한 마진 하락 우려에도 불구하고 상선 건조 마진이 양호했고, 산업 설비 부문에서 흑자를 기록하며 호실적에 기여.
• - 자회사별 선종 믹스 개선 및 비용 절감 효과 지속