HDO를 제외하고 다 좋아!

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 180000원 ## 핵심 투자 포인트 1. HD현대의 2025년 2분기 연결 영업이익은 1조 1,389억원으로 당사 추정 하회하였지만, 시장 컨센서스 영업이익에 부합. 현대오일뱅크의 영업손실이 2,413억원으로 부진하였으나 한국조선해양과 사이트솔루션, 마린솔루션 등의 실적 개선이 부진을 상쇄. 2. 현대사이트솔루션의 지분 100% 보유를 위한 주식 801,844주를 5,440억원에 취득하기로 결정했고, 재원은 보유현금과 차입으로 조달하며 향후 자회사로부터의 배당금 수취 후 차입금을 줄여나갈 계획. 3. HD현대오일뱅크 2Q 실적 감소 요인 및 3Q 전망: 2분기 실적 감소는 유가 하락과 환율 하락에 기인; 재고 평가 손실 및 래깅 효과도 일부 반영된 것으로 분석. 3분기 정제마진 강세는 제품 크랙 스프레드 확대의 영향 ## 주요 실적 및 전망 - 당기순이익: 786 1,930 3,327 4,052 3,088 - 지배지분순이익: 264 509 998 1,216 927 - 영업활동 현금흐름: 3,935 7,511 7,627 7,934 6,853 - 투자활동 현금흐름: -2,622 -2,401 -2,100 -2,106 -2,112 - 재무활동 현금흐름: -906 -3,927 -6,277 -4,584 -4,384 - 부채비율: 192.6 180.0 149.9 128.8 115.1 - 순차입금: 13,784 11,226 1,797 -609 -2,298 - 향후 배당정책 방향 및 자사주 검토: 조선, 일렉트릭, 마린솔루션 등 주력 자회사 실적 호조에 기반해 전년 수준 이상의 배당 가능할 전망. 자사주 관련해서는 상법 개정안 및 입법 논의가 진행 중이며, 정책확정 이후 내부검토 거쳐 계획 수립할 예정 ## 추가 메모 - 현재 청크 내용은 "7" 한 글자뿐으로, 핵심 사실을 3-5개로 요약하기에 정보가 부족합니다. - 추가 텍스트를 제공해 주시면 3-5개의 핵심 사실로 요약해 드리겠습니다. - 더 이상 내용이 없으므로 요약이 불가능합니다.

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• - 투자의견 매수, 목표주가 180,000원으로 16.1% 상향; NAV 대비 Target 할인율은 50%를 적용.
• - HD현대의 2025년 2분기 연결 영업이익은 1조 1,389억원으로 당사 추정 하회하였지만, 시장 컨센서스 영업이익에 부합. 현대오일뱅크의 영업손실이 2,413억원으로 부진하였으나 한국조선해양과 사이트솔루션, 마린솔루션 등의 실적 개선이 부진을 상쇄.
• - 현대사이트솔루션의 지분 100% 보유를 위한 주식 801,844주를 5,440억원에 취득하기로 결정했고, 재원은 보유현금과 차입으로 조달하며 향후 자회사로부터의 배당금 수취 후 차입금을 줄여나갈 계획.
• - Target NAV 12,723; 발행주식수 78,993,085; 자기주식 8,324,655; 유통주식수 70,668,430; 목표주가 180,041; 현재주가(07/31) 142,100; Upside 26.7
• - 2023-2025F 연결 실적 개요: 매출액 2023 67,734; 2024 69,419; 2025F 72,178; Change(% yoy) 10.4; 2.5; 4.0; 영업이익 2023 2,983; 2024 5,210; 2025F 5,878; OPM 4.4; 7.5; 8.1; 총 연결 영업이익 2023 29,370; 2024 52,104; 2025F 58,777