빠르게 개선된 상선 수익성

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 120,000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 한화오션 목표주가를 120,000원으로 기존대비 33.3% 상향하며 투자의견 매수를 유지한다. 2. 2027년 예상 BPS에 목표 PBR 3.7배를 적용했다. 3. 2분기 실적은 시장 컨센서스를 상회했다. 원/달러 하락에 따른 부정적인 효과가 발생했으나 인도 일자 변경 공시 프로젝트 관련하여 선주와 합의를 통한 지체배상금 환입으로 일회성 영향이 상쇄되었다. 건조 Mix 개선과 원가 안정화를 통한 경상적 이익 성장 구간에 진입한 것으로 판단된다. ## 주요 실적 및 전망 - 2025년 기준 PER 17.4배, PBR 3.8배다. - 2025년 2분기 누적 신규 수주는 32.2억달러를 기록했고 수주잔고는 인도기준 303.1억달러로 전분기대비 소폭 감소했다. - 2Q25 매출액은 3.3조원을 기록하며 전분기대비 4.8% 증가했다. - 2Q25 영업이익은 3,717억원(QoQ +43.7%)으로 컨센서스 상회했다. - 2024년 매출액은 12,919.5억원, 영업이익은 1,106.2억원, 순이익은 841.3억원이다. - 2025년 매출액 13,215.4억원, 영업이익 1,456.3억원, 순이익 1,281.9억원; 2026년 매출액 14,594.5억원, 영업이익 1,887.4억원, 순이익 1,710.1억원; 2027년 매출액 15,884.1억원, 영업이익 2,271.1억원, 순이익 2,091.2억원으로 추정된다. - 2025년 기준 BPS은 20,073원, PBR은 3.8배로 제시된다. ## 추가 메모 - 투자의견 유효기간은 추천일 이후 12개월을 기준으로 적용된다.

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• - 한화오션 목표주가를 120,000원으로 기존대비 33.3% 상향하며 투자의견 매수를 유지한다.
• - 2027년 예상 BPS에 목표 PBR 3.7배를 적용했다.
• - 2분기 실적은 시장 컨센서스를 상회했다. 원/달러 하락에 따른 부정적인 효과가 발생했으나 인도 일자 변경 공시 프로젝트 관련하여 선주와 합의를 통한 지체배상금 환입으로 일회성 영향이 상쇄되었다. 건조 Mix 개선과 원가 안정화를 통한 경상적 이익 성장 구간에 진입한 것으로 판단된다.