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## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 120000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 2Q25 실적 및 이익성 개선 - 매출액 3조 2,941억원(+30%yoy), 영업이익 3,717억원(흑자전환yoy, OPM 11.3%)을 기록. 조업일수 및 선박 믹스 개선, 생산 안정화 통한 원가 절감으로 영업이익 시장 컨센서스 2,679억원을 대폭 상회. 일회성 요인으로 500억원 규모의 일회성 손실이 발생했으나, 상선 부문 지체 상금 환입 500억 발생하면서 상쇄. - 상선 영업이익률은 13.4%를 기록. 일회성 환입 제거해도 12% 수준의 높은 이익 레벨. 2. 하반기 실적 흐름 및 수주 믹스 개선 전망 - 가스선 비중 높아지고, 23년 이후 물량 지속 증가 중. 하반기로 갈수록 매출에서 차지하는 23~24년 수주 물량 비중 크게 늘어날 것. 상반기 10% 수준에서 50%까지 늘어날 전망. 상선 수주는 상반기 31.3억불을 달성(LNGC 2척, 컨테이너선 6척, 탱커 8척). 하반기에도 컨테이너선, VLCC, LNGC 추가 수주 가능성 유효. 3. 포트폴리오 다각화 및 CAPA 확대/미래 성장 전략 - 상선 외 FPSO 등 해양 수주도 기대. 특수선에서 3번째 미 해군 함정 MRO를 수주. 캐나다 잠수함 사업도 현지 지사 설립 등 수주 활동 본격화되고 있음. 태국 호위함도 연내 수주를 기대. 쇄빙형 극지연구선 수주도 발표하며 포트폴리오 강화. - 현재 2027년 3월말까지 플로팅 도크 1기를 신규 도입 추진. 상선 CAPA 연 36척에서 40척으로, 해양 1~2기 CAPA에서 3~4기로 여유가 늘어날 전망. 미국 상선/함정 건조 및 쇄빙선 등 시장이 기대하는 내러티브에서 가장 앞서 나가는 중. ## 주요 실적 및 전망 - 2Q25 매출액 3조 2,941억원(+30%yoy), 영업이익 3,717억원(흑자전환yoy, OPM 11.3%)을 기록. - 조업일수 및 선박 믹스 개선, 생산 안정화 통한 원가 절감으로 영업이익 시장 컨센서스 2,679억원을 대폭 상회. 일회성 손실 500억원 발생했으나 상선 지체 상금 환입 500억원 발생하면서 상쇄. - 상선 영업이익률은 13.4%를 기록. 일회성 환입 제거해도 12% 수준의 높은 이익 레벨. - 하반기에는 매출에서 23~24년 수주 물량 비중이 크게 늘어날 전망. 상반기 10% 수준에서 50%까지 증가할 것으로 예상. - 상선 수주: 상반기 31.3억불 달성(LNGC 2척, 컨테이너선 6척, 탱커 8척). 하반기에도 컨테이너선, VLCC, LNGC 추가 수주 가능성 유효. 3년 이상 수주 잔고 유지 목표 변함없음. FPSO 등 해양 수주 기대. 특수선에서 3번째 미 해군 함정 MRO 수주. 캐나다 잠수함 사업 현지 지사 설립 등 수주 활동 본격화. 태국 호위함 연내 수주 기대. 쇄빙형 극지연구선(16,000톤급) 수주 발표로 포트폴리오 강화. - 플로팅 도크 1기 신규 도입 추진(2027년 3월말까지). 상선 CAPA 연 36척에서 40척으로, 해양 1~2기 CAPA에서 3~4기로 여유 증가. - 미국 상선/함정 건조 및 쇄빙선 등 시장 기대 내러티브에서 앞서나가는 중. ## 추가 메모 - 현재주가 96,800 원(07/29)

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• - 2Q25 실적 및 이익성 개선
• - 매출액 3조 2,941억원(+30%yoy), 영업이익 3,717억원(흑자전환yoy, OPM 11.3%)을 기록. 조업일수 및 선박 믹스 개선, 생산 안정화 통한 원가 절감으로 영업이익 시장 컨센서스 2,679억원을 대폭 상회. 일회성 요인으로 500억원 규모의 일회성 손실이 발생했으나, 상선 부문 지체 상금 환입 500억 발생하면서 상쇄.
• - 상선 영업이익률은 13.4%를 기록. 일회성 환입 제거해도 12% 수준의 높은 이익 레벨.