2Q25 Re, 매출 감소 우려에도 개선된 이익률..

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 400000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 2Q25 실적 요약 - 연결 매출액 3,613억원(YoY-4.5%), 영업이익 604억원(YoY+4.0%, OPM16.7%), 매출 컨센서스는 하회하였으나 이익 컨센서스(582억원)는 소폭 상회하였다. 2. 사업부별 주요 실적 - 한미약품 별도 매출 2,764억원(YoY1.9%, QoQ-9.4%), 영업이익 435억원(YoY+35.3%, QoQ-7.5%, OPM15.7%). - 북경한미 매출액 867억원(YoY-12.2%), 영업이익 167억원(YoY-33.7%, OPM19.3%). - 정밀화학 매출액 230억원(YoY-32.9%), 영업이익 20억원(OPM8.7%), QoQ 흑자전환, YoY+10.8% 성장. 3. 하반기 전망 및 밸류에이션 - 하반기는 자회사의 매출 및 이익 개선과 R&D 이벤트로 주가 상승 기대. - 한미약품의 25F EBITDA 및 파이프라인 가치는 변동이 없다. - 도표 1에 따르면 적정주가(원) 400,000, 현재주가 282,000, 상승여력 41.8%. ## 주요 실적 및 전망 - 2Q25 연결 실적 - 매출액 3,613억원(YoY-4.5%), 영업이익 604억원(YoY+4.0%, OPM16.7%), 매출 컨센서스 3,812억원 하회, 이익 컨센서스 582억원 소폭 상회. - 분기별 세부 - 한미약품 별도 매출 2,764억원(YoY1.9%, QoQ-9.4%), 영업이익 435억원(YoY+35.3%, QoQ-7.5%, OPM15.7%). - 북경한미 매출액 867억원(YoY-12.2%), 영업이익 167억원(YoY-33.7%, OPM19.3%). - 정밀화학 매출액 230억원(YoY-32.9%), 영업이익 20억원(OPM8.7%), QoQ 흑자전환, YoY+10.8% 성장. - 추정 재무제표(요약) - 2024년 실제: 매출액 1,495.5억원, 영업이익 216.2억원, 당기순이익 140.4억원. - 2025F: 매출액 1,581.5억원, 영업이익 269.0억원, 당기순이익 192.4억원, EBITDA 362.3억원(25F). - 2026F: 매출액 1,717.4억원, 영업이익 314.6억원, 당기순이익 234.3억원. - 주가 및 밸류에이션: 도표 1에 적정주가 400,000원, 현재가 282,000원, 상승여력 41.8%. - 신약 파이프라인 및 시사점 - 도표 3~6에 신약 파이프라인과 R&D 타임라인 포함. 에페글레나타이드 및 에피노페그두타이드 관련 가치 반영 및 비영업가치(파이프라인) 반영. ## 추가 메모 - 이번 분기 실적은 예상치에 부합한 수준이며, 하반기 실적 개선을 여전히 기대할 수 있는 상황으로 전망하고 있다. 주요 신약도 순조롭게 개발 중이므로 한미약품의 25F EBITDA 및 파이프라인 가치는 변동이 없다고 판단된다.

AI가 작성한 요약입니다. 수치와 해석은 원문을 대조해 확인하세요.

• - 2Q25 실적 요약
• - 연결 매출액 3,613억원(YoY-4.5%), 영업이익 604억원(YoY+4.0%, OPM16.7%), 매출 컨센서스는 하회하였으나 이익 컨센서스(582억원)는 소폭 상회하였다.