실적은 회복세, 하반기 R&D 모멘텀 주목

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 380,000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 상반기 실적은 전년 동기 대비 부진했으나, 분기별로 회복세를 나타내고 있음. 하반기에는 자회사(북경한미) 실적 개선 가능성이 있으며, 내년에 다수의 R&D 모멘텀을 보유함. 2. R&D 타임라인 요약: - 연말 에페글레나타이드 임상 3상 탑라인 결과 발표 - 하반기 LA-UCN2 임상 1상 개시 - 연말 에피노페그듀타이드(MASH) 임상 2b상 완료, 내년 초 데이터 발표 예정 - 연내 항암 파이프라인(EZH1/2, PD-L1/4-1BB) 중간결과 발표 - 26년 중반 3중작용제(HM15275) 임상 2상 발표 3. 수익성 측면에서 고수익 제품군 중심의 매출 비중 확대에 따라 하반기 수익성 개선이 지속될 것으로 보임. <추가: 자회사 실적 회복 기대> ## 주요 실적 및 전망 - 2Q25 연결 매출: 3,613억원 (-4.5% YoY), 영업이익: 604억원 (+3.9% YoY), OPM: 16.7% - 2Q25 별도 매출: 2,851억원 (+1.2% YoY), 영업이익: 435억원 (+35.3% YoY), OPM: 15.3% - 2Q25 북경한미 매출: 867억원 (-12.2% YoY), 영업이익: 167억원 (-33.7% YoY), OPM: 20.0% - 현재가치 및 시가총액 관련 세부 수치는 표 1 참조. 6개월 목표가: 380,000원, 적정주가: 384,418원으로 제시되었으나, 투자의견 및 목표주가는 Buy, 380,000원으로 유지 ## 추가 메모 - 본 자료는 대신증권 Research Center의 추정치에 근거합니다. - 본 요약은 원문에 제시된 수치와 문구를 최대한 직접 반영하되, 해석이나 추가 가정은 포함하지 않았습니다.

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• - 상반기 실적은 전년 동기 대비 부진했으나, 분기별로 회복세를 나타내고 있음. 하반기에는 자회사(북경한미) 실적 개선 가능성이 있으며, 내년에 다수의 R&D 모멘텀을 보유함.
• - R&D 타임라인 요약:
• - 연말 에페글레나타이드 임상 3상 탑라인 결과 발표
• - 하반기 LA-UCN2 임상 1상 개시
• - 연말 에피노페그듀타이드(MASH) 임상 2b상 완료, 내년 초 데이터 발표 예정