2Q25P Review: 매출 하회, 이익 부합

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: 매수 - 목표주가: 370000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 2Q25 연결 실적 요약 - 2Q25 매출액 3,613억원(-5% YoY), 영업이익 604억원(+4% YoY). 매출액은 컨센서스를 -5% 하회, 영업이익은 +4% 상회했다. 2. 부문별 실적 및 요인 - [한미약품] 매출액 2,764억원(-2% YoY), 영업이익 435억원(+35% YoY)으로, API 수출 일부 감소했으나 로수젯 등 고마진 제품 매출 증가로 영업이익이 고성장했다. - [북경한미] 매출액 867억원(-12% YoY), 영업이익 167억원(-34% YoY)으로, 중국 내 집중구매제도 영향으로 ETC 품목 매출 감소를 보였다. - [한미정밀] 매출액 230억원(-33% YoY), 영업이익 20억원(+11% YoY)으로, API 부문이 부진했으나 수익성 높은 CDMO 부문이 성장하며 영업이익 QoQ 흑자전환했다. 3. 2025년 실적 전망 및 조정 - 25년 매출액 1조 5,533억원(+4% YoY), 영업이익 2,416억원(+12% YoY)을 예상한다. - 기존 추정치 대비 매출액을 -3% 하향조정했으나, 마진 개선을 반영해 영업이익은 +7% 상향조정했다. - 한미약품은 예상보다 더딘 탑라인 성장에도 로수젯 등 고마진 제품 증가에 따른 마진 개선이 예상된다. - 북경한미는 집중구매제도 영향에도 시장 재고 소진 및 경영 효율화 통해 하반기 성장률 및 이익 회복을 예상한다. ## 주요 실적 및 전망 - 2Q25 연결: 매출액 3,613억원(-5% YoY), 영업이익 604억원(+4% YoY); 매출은 컨센서스를 -5% 하회, 영업이익은 +4% 상회. - 한미약품: 매출액 2,764억원(-2% YoY), 영업이익 435억원(+35% YoY). - 북경한미: 매출액 867억원(-12% YoY), 영업이익 167억원(-34% YoY). - 한미정밀: 매출액 230억원(-33% YoY), 영업이익 20억원(+11% YoY). - 2025년 가이던스: 매출액 1조 5,533억원(+4% YoY), 영업이익 2,416억원(+12% YoY). - 조정 내용: 기존 추정치 대비 매출액 -3% 하향조정, 영업이익은 +7% 상향조정. - 전망 요지: 로수젯 등 고마진 제품 증가로 마진 개선 전망; 북경한미는 하반기 이익 회복 기대. ## 추가 메모 - 없음

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• - 2Q25 연결 실적 요약
• - 2Q25 매출액 3,613억원(-5% YoY), 영업이익 604억원(+4% YoY). 매출액은 컨센서스를 -5% 하회, 영업이익은 +4% 상회했다.