2Q25 Review: 안정적 본업 기반 수익성 개선

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: 매수 - 목표주가: 340,000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 2Q25 실적 요약 - 2Q25 연결 기준 매출액은 3,613억 원(-4.5% YoY)으로 컨센서스(3,846억 원)를 6.1% 하회했다. - 자회사 북경한미 매출은 867억 원(YoY -12.2%, QoQ -10.2%)으로 회복이 예상보다 더딘 것으로 나타났다. - 중국 내 집중구매제도 강화로 주요 ETC 품목인 리똥 매출이 YoY -4.0%, QoQ -14.7% 감소했으며, 건기식 시장 경쟁 심화로 유아용 정장제 마미아이 매출이 YoY -65.4%, QoQ -51.1% 급감했다. - 반면, 연결 영업이익은 604억 원(+4.0% YoY)으로 컨센서스(587억 원)를 2.9% 상회했다. 2. 수익성 개선 요인 및 하반기 흐름 - 전년 동기 대비 수익성 개선 요인은 1) 개량신약 및 복합제 매출 증가로 국내 매출 5.5% 증가, 2) 북경한미의 친시장 정책 완화를 통한 판관비 14.8% 절감, 3) 한미정밀화학의 CDMO 부문 성장으로 인한 흑자전환이다. - 하반기에는 국내 본업의 안정적 성장과 비용 효율화, 자회사 실적 회복을 바탕으로 견조한 수익성이 이어질 전망이다. 3. 2025년 실적 전망의 기초 수치 - 2025년 연결 매출액은 1조 5,655억 원(+4.7% YoY), 영업이익은 2,488억 원(+15.1% YoY)으로 추정한다. ## 주요 실적 및 전망 - 2Q25 매출액: 3,613억 원(-4.5% YoY), 컨센서스 3,846억 원 대비 6.1% 하회. - 2Q25 영업이익: 604억 원(+4.0% YoY), 컨센서스 587억 원 대비 2.9% 상회. - 2Q25 영업이익률: 16.7% (전년비 상승). - 2025년 연결 매출액: 1조 5,655억 원(+4.7% YoY) - 2025년 연결 영업이익: 2,488억 원(+15.1% YoY) ## 추가 메모 - 북경한미 매출은 YoY -12.2%, QoQ -10.2%로 감소폭이 큰 편이며, 중국의 집중구매제도 강화 및 리똥 매출 감소가 요인으로 제시되었다. - 건기식 시장 경쟁 심화로 유아용 정장제 마미아이 매출은 YoY -65.4%, QoQ -51.1% 급감했다. - 중국 정책 변화와 시장 경쟁은 연간 매출 성장의 불확실성 요인으로 언급되었다.

AI가 작성한 요약입니다. 수치와 해석은 원문을 대조해 확인하세요.

• - 2Q25 실적 요약
• - 2Q25 연결 기준 매출액은 3,613억 원(-4.5% YoY)으로 컨센서스(3,846억 원)를 6.1% 하회했다.
• - 자회사 북경한미 매출은 867억 원(YoY -12.2%, QoQ -10.2%)으로 회복이 예상보다 더딘 것으로 나타났다.
• - 중국 내 집중구매제도 강화로 주요 ETC 품목인 리똥 매출이 YoY -4.0%, QoQ -14.7% 감소했으며, 건기식 시장 경쟁 심화로 유아용 정장제 마미아이 매출이 YoY -65.4%, QoQ -51.1% 급감했다.
• - 반면, 연결 영업이익은 604억 원(+4.0% YoY)으로 컨센서스(587억 원)를 2.9% 상회했다.