달라진 건 없다

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 190000원 ## 핵심 투자 포인트 1) 2Q25 실적은 컨센서스 부합 - 2Q25 매출액 3조 5,120억원(+4.2%YoY, +0.6%QoQ), 영업이익 2,302억원(+4.2%YoY, -14.3%QoQ). OPM 6.6%. 2) 부문별 견조한 성장 및 AI/클라우드 수주 확대 - IT 서비스 매출액 1조 6,784억원(+5.8%YoY, +4.9%QoQ) - 클라우드 매출액 6,652억원(+19.6%YoY, +1.9%QoQ) - CSP 매출액 2,646억원(+26.3%YoY, -0.9%QoQ) - MSP 매출액 2,974억원(+19.9%YoY, +4.6%QoQ) - 공공기관의 클라우드 전환과 생성형 AI 사업 수주 성과가 반영 - SI 부문에서 기업향 모바일 기기관리솔루션(EMM) 매출 3,181억원(+18.8%YoY, +35.0%QoQ) 기록. 다만 해당 매출은 일회성 성격이며 기기 매출도 일부 포함되어 있어 이익 기여는 제한적 3) 하반기 리스크 요인 - 하반기는 8월 발효 예정인 관세로 인한 글로벌 물동량 감소 가능성 ## 주요 실적 및 전망 - 2Q25 매출액: 3조 5,120억원(+4.2%YoY, +0.6%QoQ) - 2Q25 영업이익: 2,302억원(+4.2%YoY, -14.3%QoQ) - OPM: 6.6% - IT 서비스 매출액: 1조 6,784억원(+5.8%YoY, +4.9%QoQ) - 클라우드 매출액: 6,652억원(+19.6%YoY, +1.9%QoQ) - CSP 매출액: 2,646억원(+26.3%YoY, -0.9%QoQ) - MSP 매출액: 2,974억원(+19.9%YoY, +4.6%QoQ) - SI 부문: EMM 매출 3,181억원(+18.8%YoY, +35.0%QoQ) (일회성 성격, 이익 기여 제한) - 물류 부문 매출액: 1조 8,336억원(+2.9%YoY, -3.0%QoQ) - 하반기 관세 이슈로 글로벌 물동량 감소 가능성 ## 추가 메모 - 정부 주도 AI 사업 적극 참여 예정 및 생성형 AI 플랫폼 패브릭스(Fabricx)를 기업 및 공공기관용 AI 에이전트로 발전시켜 시장 침투 계획 - 글로벌 클라우드 기업들의 IDC 증설은 지속되나, 수요 대비 공급 부족 현상은 여전히 존재 - 2Q25 Re: 컨센서스 부합 및 AI·클라우드 수주 관련 긍정적 흐름이나, 이익 기여가 제한적인 일회성 매출 요인(SI의 EMM)도 존재

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• - 2Q25 매출액 3조 5,120억원(+4.2%YoY, +0.6%QoQ), 영업이익 2,302억원(+4.2%YoY, -14.3%QoQ). OPM 6.6%.