대구경북 기반 건설자재 및 지역사업 전문업..

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: 없음 - 목표주가: 제시되지 않음 ## 핵심 투자 포인트 1) 골재에서 레미콘까지 수직계열화 및 포트폴리오 구성 - HC홈센타는 1988년에 설립된 대구경북 기반의 건설자재 및 지역사업 전문업체로, 2024년 매출 구성은 건설사업 41.1%, 지역사업 58.9%로 구성되어 있습니다. 또한 골재(HC보광산업 지분 41.0%), 아스콘(HC보광아스콘 지분 100%), 레미콘 계열사로 구성되며, 전사 매출 대비 비중은 건축자재 도소매 5.7%, 유류도소매 51.6%, 물류운송 0.4% 등을 차지합니다. 2) TK신공항 개발 수혜 기대 및 실적 흐름 - TK신공항 개발 수혜 기대가 있으며, TK신공항 프로젝트는 약 30조 원 규모의 초대형 국책사업으로 전망됩니다. 신공항 자체 건설비 14.1조 원, 연계 교통망 구축비 14.2조 원, 주변 복합도시 및 공항 경제권 조성에 필요한 3.7조 원 등을 포함합니다. 2025년 2분기부터 동화주택이 연결종속기업으로 편입될 예정이며, 2025년 매출은 3,764억 원(yoy 2.0%), 영업이익은 46억 원(yoy -63.0%)으로 전망됩니다. 3) 주주환원 정책 및 자본구조 변화의 시사점 - 2024년 10월 현금배당 취소 공시 및 무상감자 시행, 이익잉여금 1,336억 원 증가(2024년 말) 등 주주환원 정책 및 자본구조 변화가 있었습니다. 2024년 배당 관련 이슈로 주주가치 재무고려가 제시되었습니다. 또한 2025년년간 주가 측면에서 PBR은 0.6배 수준으로 거래되고 있습니다. ## 주요 실적 및 전망 - 2024년 HC홈센타 레미콘 사업부 - 매출액 1,324억 원, 영업이익 146억 원 - 영업이익률 11.0%로, 88개사 평균 영업이익률 6.4%보다 4.6%p 높은 편이며, 88개 업체 중 상위 14% 수준입니다. - 2025년 연간 실적 전망 - 매출액 3,764억 원(yoy 2%), 영업이익 46억 원(yoy -63%), 영업이익률 1.2%(전년 대비 2.1pp 하락) - 건설사업: 매출액 1,613억 원(yoy 6%), 영업이익 57억 원(yoy -56.8%), 영업이익률 3.5%(전년 대비 5.1pp 하락) - 지역사업: 매출액 2,151억 원(yoy -1%), 영업이익 51억 원(yoy -18%), 영업이익률 2.4%(전년 대비 0.4pp 하락) - 연결조정 영업이익은 -62억 원이 예상되어 전사 영업이익은 46억 원이 전망됩니다. - TK신공항 관련 인프라 투자로 아스콘 매출액은 186억 원으로 전년 대비 12.8% 성장하고, 동화주택이 2025년 2분기부터 연결종속기업으로 편입될 예정입니다. - 환경/시장 요인 및 비교 - 대구경북의 건설경기 부진(예: 2025년 1~5월 전국 건축착공 3.9만 동 vs 대구경북 4,899동, 전년동기 대비 각각 -전년대비 감소) 및 주택분양실적 감소가 실적에 부정적 영향. - 대구경북 레미콘 출하량은 2024년 기준 1,155m3로 2022년부터 3개년 연속 감소, 전국 레미콘 출하 비중은 2024년 10.1%로 하락. - 대구경북 아스콘 납품실적은 2024년 277만 톤으로 증가, 일반 아스콘 197만 톤(70.9%), 순환(재생) 아스콘 81만 톤(29.1%). - 비교 및 위치 - 국내 레미콘 1위 업체 유진기업과의 비교에서 HC홈센타의 수직계열화 및 원가구조가 우위이나, 안정성 측면은 유진기업이 우위. - 2023년 기준 HC홈센타의 건설경기 의존도 및 지역 집중 포트폴리오로 인한 매출 구조적 특성 반영. ## 추가 메모 - 2023년 4월 TK 신공항 특별법 통과, 2025년 1분기 기준 BPS 대비 PBR 0.6배에서 거래 중이며, 2021년 이후 PBR은 0.6배~1.3배 사이에서 움직임. - HC홈센타의 2023년~2025년 평가에서 대구경북 TK신공항 추진으로 긍정적 변수로 간주되며, 신공항 착공은 2026년 예정이고 2027년이 본격적 수혜 시점으로 예상됩니다. - 2024년 10월 HC홈센타는 현금배당의 무효 공시를 발표했고, 무상감자를 단행했습니다. 2024년 말 이익잉여금은 1,336억 원으로 2023년 말 대비 1,247억 원 증가했습니다. - 2024년 및 2025년의 대구경북 지역 건설경기 및 주택시장 부진은 HC홈센타의 실적에 중요한 변수로 남아 있습니다. - 유진기업의 레미콘 관련 수치: 2024년 매출액 5,630억 원, 레미콘 비중 65.8%, 영업이익률 6.7% (HC홈센타의 레미콘 11.0% 대비 낮음). ROE 비교에서 5년 평균 유진기업 4.9% vs HC홈센타 2.5%로 나타납니다.

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• - HC홈센타는 1988년에 설립된 대구경북 기반의 건설자재 및 지역사업 전문업체로, 2024년 매출 구성은 건설사업 41.1%, 지역사업 58.9%로 구성되어 있습니다.
• - 투자포인트: 1) 골재에서 레미콘까지 수직계열화 2) TK신공항 개발 수혜 3) 주주환원을 위한 첫걸음.
• - 2025년 실적은 2분기부터 동화주택이 연결로 편입되며 매출액 3,764억 원(yoy 2.0%)이 예상되나, 2022년부터 급감한 대구경북의 주택 공급 영향으로 영업이익 46억 원(yoy -63.0%) 전망.
• - 주가/주요이벤트: 2024년 10월 현금배당 취소로 투자자 실망, 배당 재원 확충을 위한 무상감자 및 2024년 회계연도 배당을 통해 주주가치 제고를 위한 첫걸음. 현재가 803원(7/23), 52주 최고가 1,114원, 최저가 705원, 시가총액 1,025억원, 발행주식수 128백만주.
• - HC홈센타의 사업 포트폴리오와 매출 구성은 골재(HC보광산업 지분 41.0%; 2024년 골재 부문 총매출액 212억 원에서 내부매출액 185억 원), 아스콘(HC보광아스콘 지분 100%), 레미콘 계열사로 구성되며, 전사 매출 대비 비중은 건축자재 도소매 5.7%, 레저 1.2%, 유류도소매 51.6%, 물류운송 0.4%를 차지한다.