토목 인프라 및 주거·공공·산업 건축 분야 ..

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: 없음 - 목표주가: 미제공 ## 핵심 투자 포인트 1. 공공 인프라 중심의 매출 구조 및 수주전략 - 2024년 연간 매출액의 63.7%가 토목 부문에서 발생 - 2025년 상반기 매출은 1,798억 원으로 전년 동기 대비 32.6% 감소 - 2025년 시공능력평가 순위: 51위 - 주요 발주처: 한국토지주택공사 등 공공기관 2. 재무 리스크 및 현금창출력 악화 - 2025년 반기 부채비율 221.7%, 자기자본비율 31.1%, 유동비율 126.9% - 현금성자산 2025년 반기 490억 원으로 감소 - 영업활동현금흐름 2025년 반기 -8억 원으로 급감 - 해외 매출 비중은 미미한 수준으로 감소 3. 기술/브랜드·특허 중심의 차별화 역량 - 고난도 토목 기술 및 교량·터널 시공 기술 보유; NATM·Shield TBM 공법 적용 역량 - 자체 브랜드 하우스토리 중심 주거시설 시공 및 품질관리 역량 - 총 28건의 특허를 출원, 그중 2건이 등록; 주요 기술부문은 [터널 안정화]로 파악 - 프리스트레스트 합성형교의 연속지점부상의 보강 등 관련 특허 존재 ## 주요 실적 및 전망 - 매출 및 이익 추이 - 2022년 매출: 4,504억 원 - 2023년 매출: 5,477억 원, 순이익 193억 원 - 2024년 매출: 5,042억 원, 순이익 62억 원 - 2025년 상반기 매출: 1,798억 원, 순이익 49억 원 - 2023년 영업이익: 43억 원, 영업이익률 0.8% - 2024년 영업이익: 73억 원, 영업이익률 상승 - 2025년 반기 영업이익: 52억 원, 영업이익률 2.9% - 재무 구조 및 현금 흐름 - 2025년 반기 부채비율 221.7%, 자기자본비율 31.1%, 유동비율 126.9% - 현금성자산 2025년 반기 490억 원, 2024년 평균 부채비율은 약 111%였음 - 영업활동현금흐름 2025년 반기 -8억 원으로 감소 - 해외 매출 및 수주 현황 - 해외 매출 비중은 미미한 수준으로 감소 - 2025년 1월~9월 신규 수주 약 9,506억 원; 주요 발주처 및 수주 구성 - LH 수주 3건 약 4,773억 원(전체의 50.2%) - 2025년 3분기 누적 공공 도급공사 수주 현황: 총 9,506억 원 - 부천역곡 A-2BL·부천대장 A-2BL, A-12BL – 발주처 LH, 낙찰가 약 3,514억 - 통합형민간참여 공공주택건설사업 – 발주처 조달청/LH, 낙찰가 약 728억 - 호남선 황룡강교 내진성능 보강공사 – 발주처 국가철도공단, 낙찰가 약 258억 - 대구산업선 철도건설 제2공구 – 발주처 국가철도공단, 낙찰가 약 1,769억 - 향후 전망 - 2025년 연간 매출액은 3,967억 원으로 전년(5,042억 원) 대비 약 21% 감소할 것으로 전망 - 2025년 발주 부문별 전망: 공공 65.3조 원(31.0%), 민간 145.1조 원(69.0%) - 2025년 공종별 수주는 토목 75.5조 원(35.9%), 건축 135.0조 원(64.1%) - 국내 건설시장은 대형 종합건설사 중심의 과도한 집중 구조가 지속 중 - 공공 발주 축소 및 민간시장 과열, 금리 및 PF 리스크 등은 수주 및 수익성에 부정적 요인으로 작용할 가능성 존재 - 추가 - 2025년 6월 기준 발행주식 총수: 9,832,572주 - 최대주주: ㈜세운건설 2,200,000주(지분 22.4%) - 특수관계인 집단: 3,931,785주(합산 지분 40.0%) - 금광기업㈜ 2,000,000주(20.3%), 건진건설㈜ 1,100,000주(11.2%), 기명철 830,000주(8.4%), 양인욱 1,785주(0.1%) - 이들 특수관계인 집단이 전체 지분의 과반 이상으로 경영권은 안정적인 상태로 보임 - KRX 시장경보제도상 투자주의종목 X, 투자경고종목 X, 투자위험종목 X로 지정 ## 추가 메모 - 남광토건은 100% 출자 종속회사인 남광엔케이㈜를 보유(개성공업지구에서 철골제조를 주사업). 최근 사업연도 말 기준 자산총액은 25억 600만 원 수준으로 연결 기준 자산 비중은 미미. - 대표이사는 2025년 기준 각자대표이사 체제로 운영되며 김종수와 이동철로 구성. - ESG 및 관리 체계로는 ISO 14001 기반 환경경영시스템, ISO 45001 안전보건경영시스템 인증, ISO 37001 부패방지경영시스템 인증 취득(2023.05), 윤리행동강령 제정 및 이사회 감독 강화가 있음. - 동사는 공공 인프라 중심의 사업 포지션과 축적된 시공 기술력, 원가 효율화 전략으로 실적 안정성을 도모하는 방향으로 사업을 운영하고 있음.

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• - 공공 인프라 사업 중심의 중견 종합건설사로, 토목 인프라 및 주거·공공·산업 건축 분야 시공 기술력을 보유하고 있다.
• - 2025년 시공능력평가 순위 51위.
• - 2024년 연간 매출액의 63.7%가 토목 부문에서 발생하였다.
• - 주요 발주처로 한국토지주택공사 등의 공공기관을 확보하고 있다.
• - 2025년 상반기 매출은 1,798억 원으로 전년 동기 대비 32.6% 감소하였다.