2Q25 Preview: 하반기를 향해

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 150,000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 2Q25 실적 전망: 매출 1,797억원(YoY +266%, QoQ +22%), 영업이익 846억원(OPM 47.1%)을 기록할 전망. 주력 장비에 대한 수주는 지속적으로 견조하나 3분기로 매출 인식이 이연될 것으로 예상되어 실적 추정치 소폭 하향. EMI Shield와 MSVP 등의 장비 매출이 일부 기여할 것으로 예상. 2. 2025년 연간 실적 및 해외 매출 구성: 매출 7,982억원, 영업이익 3,783억원으로 전망. TC Bonder 장비 고객사 가운데 판가와 마진이 우호적인 고객사 비중이 확대되면서 국내 이외 지역 매출이 80%대까지 오를 것으로 전망. 이 중 하나라고 볼 수 있는 중국향 매출은 기술 노드가 미세해지면서 거래 환경이 불리해질 수 있다는 점 또한 감안. 3. 고객사 및 시장 분위기: 기존 주요 고객사는 HBM 시장에 진입을 시도하는 경쟁사들의 진입 타임라인과 생산 규모 등을 감안하면서 투자 스케줄이 다소 지연된 상황. 하지만 고객사로 확보하고 있는 다른 HBM 제조업체의 공격적인 투자 기조와 향후 시장 진입 볼륨을 생각하면 한 회사의 한 두 팹이 아닌 시장 전체의 생산 규모에서 한미반도체의 장비가 얼마나 기여할 수 있을지 봐야하는 시점. 실적 추정 조정으로 목표주가는 150,000원으로 하향하되 투자의견은 ‘BUY’를 유지. ## 주요 실적 및 전망 - 2Q25 실적 전망: 매출 1,797억원(YoY +266%, QoQ +22%), 영업이익 846억원(OPM 47.1%)을 기록할 전망. 주력 장비에 대한 수주는 지속적으로 견조하나 3분기로 매출 인식이 이연될 것으로 예상되어 실적 추정치 소폭 하향. EMI Shield와 MSVP 등의 장비 매출이 일부 기여할 것으로 예상. - 2025년 연간 실적: 매출 7,982억원, 영업이익 3,783억원으로 전망. TC Bonder 장비 고객사 가운데 판가와 마진이 우호적인 고객사 비중이 확대되면서 국내 이외 지역 매출이 80%대까지 오를 것으로 전망. 이 중 하나라고 볼 수 있는 중국향 매출은 기술 노드가 미세해지면서 거래 환경이 불리해질 수 있다는 점 또한 감안. - 시장 및 고객사 동향: 기존 주요 고객사는 HBM 시장에 진입을 시도하는 경쟁사들의 진입 타임라인과 생산 규모 등을 감안하면서 투자 스케줄이 다소 지연된 상황. 하지만 고객사로 확보하고 있는 다른 HBM 제조업체의 공격적인 투자 기조와 향후 시장 진입 볼륨을 생각하면 한 회사의 한 두 팹이 아닌 시장 전체의 생산 규모에서 한미반도체의 장비가 얼마나 기여할 수 있을 지 봐야하는 시점. ## 추가 메모 - 실적 추정 조정으로 목표주가는 150,000원으로 하향하되 투자의견은 ‘BUY’를 유지.

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• - 2Q25 실적 전망: 매출 1,797억원(YoY +266%, QoQ +22%), 영업이익 846억원(OPM 47.1%)을 기록할 전망. 주력 장비에 대한 수주는 지속적으로 견조하나 3분기로 매출 인식이 이연될 것으로 예상되어 실적 추정치 소폭 하향. EMI Shield와 MSVP 등의 장비 매출이 일부 기여할 것으로 예상.
• - 2025년 연간 실적 및 해외 매출 구성: 매출 7,982억원, 영업이익 3,783억원으로 전망. TC Bonder 장비 고객사 가운데 판가와 마진이 우호적인 고객사 비중이 확대되면서 국내 이외 지역 매출이 80%대까지 오를 것으로 전망. 이 중 하나라고 볼 수 있는 중국향 매출은 기술 노드가 미세해지면서 거래 환경이 불리해질 수 있다는 점 또한 감안.
• - 고객사 및 시장 분위기: 기존 주요 고객사는 HBM 시장에 진입을 시도하는 경쟁사들의 진입 타임라인과 생산 규모 등을 감안하면서 투자 스케줄이 다소 지연된 상황. 하지만 고객사로 확보하고 있는 다른 HBM 제조업체의 공격적인 투자 기조와 향후 시장 진입 볼륨을 생각하면 한 회사의 한 두 팹이 아닌 시장 전체의 생산 규모에서 한미반도체의 장비가 얼마나 기여할 수 있을지 봐야하는 시점. 실적 추정 조정으로 목표주가는 150,000원으로 하향하되 투자의견은 ‘BUY’를 유지.