2Q25 Preview: 벌크 부진 속 LNG 고성장

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 5,000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 벌크 부문 영업이익은 588억원(YoY -31.5%, OPM 7.0%)으로 전망. 2. 컨테이너, 탱커 부문 영업이익은 각각 98억원(YoY +31.5%, OPM 9.6%), 196억원(YoY -48.9%, OPM 24.5%)으로 전망. 3. LNG 부문 영업이익은 328억원(YoY +424.7%, OPM 46.3%)으로 전망. 2025년 연간 LNG 부문 영업이익을 1,350억원으로 추정. LNG 부문 기여도는 2024년 8% → 2025년 27% → 2026년 29%으로 점차 확대될 전망. ## 주요 실적 및 전망 - 2Q25 매출액 1조 3,777억원, 영업이익 1,213억원 전망. YoY 매출액 +11.7%, YoY 영업이익 -10.2%, OPM 8.8%. - 2Q25 평균 BDI 지수는 1,468pt로 전년 동기 대비 -20.6% 하락. - 2025년 상반기 LNG 선박 3척 인도, 6월말 기준 총 11척 보유. 모두 장기계약 구조로 운영되어 안정적인 이익 창출 가능. 2025년 연간 LNG 부문 영업이익은 1,350억원으로 추정. - 2025년은 중국 부동산 경기 회복 지연 등으로 벌크 수요 증감률(-1%)이 공급 증가율(+3%)을 하회하면서 약세 시황 전망. - LNG 선대 확충으로 2026년 초 추가 인도 예정인 LNG선 1척을 포함하면 LNG 부문의 영업이익 기여도는 2024년 8% → 2025년 27% → 2026년 29%으로 점차 확대될 전망. - 2027년부터 벌크선 노후선박 폐선은 중장기적으로 시황 개선에 긍정적으로 작용할 것으로 기대. ## 추가 메모 - 컨테이너 부문은 관세 정책 영향으로 물동량 둔화되어 SCFI 지수가 약세였으나, 아시아 역내 노선 운임은 전년 대비 상승하며 수익성이 개선되었을 것으로 추정. - 탱커 부문은 6월 이스라엘-이란 갈등에 따라 VLCC 운임이 급등했으나, 동사의 VLCC 2척은 모두 장기계약 기반으로 시황 노출이 제한적이었던 것으로 파악. MR는 전년 대비 약세 시황이 전개되며 YoY 감소가 불가피.

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• - 벌크 부문 영업이익은 588억원(YoY -31.5%, OPM 7.0%)으로 전망.
• - 컨테이너, 탱커 부문 영업이익은 각각 98억원(YoY +31.5%, OPM 9.6%), 196억원(YoY -48.9%, OPM 24.5%)으로 전망.
• - LNG 부문 영업이익은 328억원(YoY +424.7%, OPM 46.3%)으로 전망. 2025년 연간 LNG 부문 영업이익을 1,350억원으로 추정. LNG 부문 기여도는 2024년 8% → 2025년 27% → 2026년 29%으로 점차 확대될 전망.