다국적 아티스트 중심의 글로벌 성장 기대

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: 없음 - 목표주가: 해당 리포트에 명시되지 않음 ## 핵심 투자 포인트 1. 2025년 신인 4인조(한국·미국) 보이밴드 AxMxP의 데뷔가 예정되어 있으며, AxMxP의 맏형 하유준이 SBS 드라마 '사계의 봄' 주연으로 출연하는 등 대중 인지도를 높이고 있다. 피원하모니의 미국 앨범 판매가 2023년 11억원에서 2024년 27억원으로 증가하는 등 신규 아티스트의 매출 기여도가 확대되고 있다. 2. 미디어콘텐츠제작 부문과 음악사업의 시너지가 실적에 기여하고 있다. 드라마 <사계의 봄>은 Rakuten Viki를 통해 173개국, Netflix를 통해 대만, 홍콩, 마카오, 동남아 11개국, 일본 Lemino에서 서비스되어 총 187개국 방영되었고, 엔플라잉의 OST 참여도 매출에 기여했다. 3. 현재 주가의 밸류에이션은 PBR 2.1x, PSR 0.7x로 Band 중하단에 위치하며, 피원하모니, 앰퍼샌드원, AxMxP의 성과에 따라 리레이팅 가능성도 존재한다. ## 주요 실적 및 전망 - 2024년 매출액 862억원, EBITDA 0, 영업손실 -42억원, 당기순이익 -67억원, ROE -19.9 - 2025F 매출액 911억원(+5.6% yoy), EBITDA 40억원, 당기순이익 -23억원, ROE -7.9이며 P/B(배) 2.1, P/S(배) 0.7, P/E(배) N/A, EV/EBITDA(배) 12.6 - 2025년 1분기 매출액은 113억원(-36.5%, yoy(인쇄사업 제외)), 영업손실 37억원으로 집계되었다. - 대규모 전환사채 발행으로 인한 희석 리스크가 존재하며, 발행대상은 오엔이컴퍼니(표현상 대주주)로서 전환가액(원) 2,921, 전환가능주식수 6,846,970주이며 기존 발행주식 15,392,808주의 44.5%까지 증가할 수 있다. ## 추가 메모 - 없음

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• - 에프엔씨엔터는 2006년 설립된 종합 엔터테인먼트 기업으로, 밴드 중심의 아티스트 라인업과 배우 매니지먼트를 포함하며 소속 가수로 FT아일랜드, CNBLUE, 엔플라잉, SF9, 피원하모니, 앰퍼샌드원 등이 있고 배우로는 정해인, 로운 등이 있음.
• - 투자포인트는 1) 지속적인 신인 아티스트 발굴 및 매출 다변화, 2) 미디어콘텐츠제작 부문과 음악사업의 시너지 효과.
• - 2021년 이후 주가는 PBR Band 1.3x ~ 3.2x, PSR Band 0.5x ~ 2.2x 수준에서 형성되어 왔으며, 2025년 예상 실적 기준 현재 주가의 밸류에이션은 PBR 2.1x, PSR 0.7x로 Band 중하단에 위치함. 하반기 피원하모니, 앰퍼샌드원, AxMxP의 성과에 따라 리레이팅될 가능성도 존재함.
• - 2025년 실적 전망은 매출액 911억원(+5.6%, yoy), 영업손실 3억원(적자 축소, yoy)으로 예상되며, AxMxP의 데뷔 예정(다국적 4인조 보이밴드) 및 미디어콘텐츠제작 부문 주요주주 한성호 외 4인과의 전략적 연계를 통해 시너지를 높이고 있음. 음반 부문은 2분기에 엔플라잉, 피원하모니, 앰퍼샌드원이 앨범을 발매해 합산 약 55만장을 판매했으며, 하반기에는 기존 그룹들의 추가 앨범 발매 및 AxMxP 데뷔가 예정.
• - Media와의 합자투자계약으로 상해홍습문화전파유한공사를 설립하며 중국 진출을 본격화하였으나, 예능 부문의 수익화 한계와 중국 시장의 대외 변수(한한령, 코로나19)로 성과는 제한적이었다.