조용한 업황, 편안한 실적

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 5,000원 유지 ## 핵심 투자 포인트 1. 2025년 2분기 실적은 당사의 직전 추정치 대비 소폭 하회하겠으나 시장 컨센서스에는 부합할 전망 - 2분기 평균 BDI는 1,462p(+30.8% qoq, -21.2% yoy)로 당사 예상(1,580p)을 하회 - 평균 원/달러환율도 1,399원으로(직전 예상치 1,450원) 하락 - 2분기 팬오션의 건화물 용선대수는 148척으로 1분기 155척 대비 감소 2. 상반기 건화물 시황은 계절적 변동 요인 외에 뚜렷한 강세 및 약세 요인이 없었고, 선대의 공격적 확대나 축소가 어려웠다고 판단 - 시황에 긍정적 요인: 인도의 철광석 수입량 증가, 보크사이트 물동량 증가 - 시황에 약세 요인: 중국의 철광석 수입량 감소, 미국의 관세 부과 등 혼재 3. 하반기 시황 전망 - 특별한 이벤트는 아직 감지되지 않아 BDI는 1,300~1,900p의 박스권 흐름이 지속될 것으로 예상 ## 주요 실적 및 전망 - 2025년 2분기 실적(예상치) - 매출액: 1,386십억원 - 영업이익: 120십억원 - OPM: 8.6% - 2025년 연간 실적 추정(2025F) - 매출액: 5,979십억원 - 영업이익: 522십억원 - 지배지분순이익: 354십억원 - EPS(지배지분순이익): 662원 - 2026년 연간 실적 추정(2026F) - 매출액: 6,771십억원 - 영업이익: 678십억원 - EPS: 970원 참고: 표 및 수치는 본 리포트의 금융수치 표(단위: 십억원, 원)에서 발췌·정리했습니다. ## 추가 메모 - 현재가: 4,030원 - 주요 요인: BDI(박틱 건화물 운임지수) 변화 및 원/달러 환율 변동이 실적에 영향 - 발행정보: 발행일 2025-07-17, DAISHIN SECURITIES - 주주구성 및 기업개요 등은 본문 참고 바람 - 본 자료는 투자 판단의 참고용으로 제공되며, 추정치는 오차가 있을 수 있습니다.

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• - 2025년 2분기 실적은 당사의 직전 추정치 대비 소폭 하회하겠으나 시장 컨센서스에는 부합할 전망
• - 2분기 평균 BDI는 1,462p(+30.8% qoq, -21.2% yoy)로 당사 예상(1,580p)을 하회
• - 평균 원/달러환율도 1,399원으로(직전 예상치 1,450원) 하락
• - 2분기 팬오션의 건화물 용선대수는 148척으로 1분기 155척 대비 감소
• - 상반기 건화물 시황은 계절적 변동 요인 외에 뚜렷한 강세 및 약세 요인이 없었고, 선대의 공격적 확대나 축소가 어려웠다고 판단