꾸준히 준비 중인 미래

투자의견 및 목표주가 - 투자의견: 없음 - 6개월 목표주가: N.R 핵심 투자 포인트 1) HBM CAPA 증가 효과 및 하이브리드 신규 장비 매출 점차 나타날 것 2) HBM 신규 캐파 증분 25년 매출액 685억원 (yoy -0.3%), 영업이익 69억원(yoy +5.4%)으로 작년과 비슷한 정 3) 연구개발을 통해서 꾸준히 확장되는 동사의 포트폴리오 – 매출액의 8%를 연구개발비로 지속적으로 사용하고 있다. 다양한 장비를 개발해서 특허만 120개 이상을 소유하고 있다. 주요 실적 및 전망 - 매출액(단위: 억원): 2023A 565, 2024A 687, 2025F 685, 2026F 775, 2027F 891 - 영업이익(단위: 억원): 2023A 36, 2024A 65, 2025F 69, 2026F 101, 2027F 134 - 세전순이익(단위: 억원): 2023A 31, 2024A 72, 2025F 73, 2026F 105, 2027F 138 - 당기순이익(단위: 억원): 2023A 36, 2024A 61, 2025F 57, 2026F 82, 2027F 108 - 지배지분순이익(단위: 억원): 2023A 37, 2024A 61, 2025F 57, 2026F 82, 2027F 108 - EPS(원): 2023A 425, 2024A 694, 2025F 652, 2026F 935, 2027F 1,228 - PER(배): 2023A 31.9, 2024A 9.8, 2025F 10.8, 2026F 7.6, 2027F 5.8 - PBR(배): 2023A 2.8, 2024A 1.2, 2025F 1.1, 2026F 1.0, 2027F 0.9 - ROE(%): 2023A 9.0, 2024A 13.1, 2025F 10.9, 2026F 13.9, 2027F 15.8 - 현금흐름표 주요 항목(단위: 억원) - 영업활동 현금흐름: 2023A 30, 2024A 101, 2025F 119, 2026F 105, 2027F 124 - 현금및현금성자산: 2023A 113, 2024A 200, 2025F 248, 2026F 318, 2027F 406 - 순차입금비율: 2023A 21.2, 2024A 0.4, 2025F -12.9, 2026F -20.6, 2027F -28.3 - 부채비율: 2023A 83.3, 2024A 73.2, 2025F 62.1, 2026F 57.4, 2027F 52.1 - DPS: 0, 75, 75, 75, 75 추가 메모 - 그림 10. 제너셈 HBM 제조용 쏘우 싱귤레이션 반도체 특허 소송 리스크 해소 - 26년부터 HBM에도 하이브리드 공정이 도입됨에 따라 신규 장비 매출이 발생할 것으로 기대된다 - 글로벌 고객사 기반으로 안정적인 매출 기반을 구축한 동사

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