전원공급장치(SMPS) 전문기업

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: 없음 - 목표주가: 없음 ## 핵심 투자 포인트 1. 2025E 실적: 매출액 5,560억 원(yoy 1.4%), 영업이익 457억 원(yoy -11.5%), 영업이익률 8.2% 2. 삼성전자 및 그 종속기업향 매출 비중: 2025년 1분기 88.8%로 절대적으로 높은 비중이며, 2024년 삼성전자향 매출 비중은 22.7%로 나타났다 3. 10년 평균 ROE 및 중장기 수익성 우수성: 10년 평균 ROE는 9.8%로 동종업체 평균 4.9%를 4.9%p 상회했고, 2023년~2024년 ROE는 17.4%로 동종업체 평균 7.4%를 10.0%p 상회했다 ## 주요 실적 및 전망 - 2024년 연결실적: 매출액 5,484억 원(yoy 2.1%), 영업이익 516억 원(yoy 20.2%), 영업이익률 9.4%로 전년대비 상승. 다만 태양광 부문의 실적은 업황 부진으로 감소했고, 기타 고객 향 매출은 701억 원(yoy -31.5%)를 기록했다. - 2025년 1분기 실적: 매출액 1,634억 원(yoy 30.1%), 영업이익 159억 원(yoy 44.7%), 영업이익률 9.7%로 증가. 삼성전자 및 그 종속기업향 매출은 1,452억 원(yoy 37.3%)을 기록, 기타 고객 향 매출은 182억 원(yoy -8.4%)이다. - 2025년 이슈/전략: EV 충전기 보조금 수혜 업체로 신규 선정되었으며, 급속 충전기 23개 업체, 완속 충전기 33개 업체가 보조금을 수령할 수 있는 업체로 선정됐다. 또한 중국산 대비 국내 태양광 인버터의 가격 경쟁력 약화 및 국내 태양광 설치 부진으로 인한 매출 부진이 언급됐다. - 2025E 실적 요약: 매출액 5,560억 원(yoy 1.4%), 영업이익 457억 원(yoy -11.5%), 영업이익률 8.2% - 매출 구성: S사 및 그 종속기업 매출액 4,835억 원(yoy 1.1%), 그 외 매출 725억 원(yoy 3.3%), S사 및 그 종속기업 비중은 87% - ROE 관련: 베트남 호치민 법인 매출이 1,000억 원을 넘기기 시작한 2022년을 기점으로 ROE는 2022년 8.5%, 2023년 15.5%, 2024년 19.3%를 기록했고, 2025년 ROE는 10.9%로 9년 평균 ROE 7.8% 대비 3.1%p 높다 - 밸류에이션: 2025년 1분기 기준 BPS 대비 0.4배에서 거래되며, 동종업체 Trailing PBR 평균 0.8배 대비 낮은 편. 동양이엔피의 역사적 P/B 밴드는 0.3x~0.7x 사이에서 움직여 왔고 현재는 0.4x 수준이다 - 역사적 비교: 동양이엔피의 10년 평균 ROE는 9.8%로 동종업체 4사의 평균 ROE 4.9%를 4.9%p 상회했고, 베트남 호치민 설비 가동 이후 2023–2024년 ROE는 17.4%로 동종업체 평균 7.4%를 10.0%p 상회했다 ## 추가 메모 - ROE/ROA/ROIC 최근 5년치 수치: ROE 7.0 8.5 15.5 19.2 10.9; ROA 5.2 6.2 11.6 15.2 9.0; ROIC 10.0 12.0 26.8 31.2 24.4 - 최근 3개월간 한국거래소 시장경보제도 지정 여부: 동양이엔피 X X X (투자주의종목/투자경고종목/투자위험종목 모두 지정) - 유형자산 증가(CAPEX) 및 현금흐름 관련 주요 수치: CAPEX -271 -112 -67 -132 -121; 현금의 증가(감소) -266 176 -152 300 411; 이자보상배율 4,110.2 501.9 783.0 2,224.6 N/A

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• - 1987년에 설립된 SMPS(Switching Mode Power Supply) 전문기업으로, 1989년 삼성전자와 파트너십 체결로 성장의 초석을 마련.
• - 투자포인트: 1)앞선 원가 경쟁력 2)스마트그리드 솔루션 기업으로 확장 가능성.
• - 고객사의 재고 조정으로 2025년에는 매출액 5,560억 원(yoy 1.4%), 영업이익 457억 원(yoy -11.5%) 전망. 또한 2025년 1분기 매출 비중은 삼성전자 및 그 종속기업향 88.8%, 기타향 11.2% 차지.
• - 원가 경쟁력이 뛰어난 베트남 호치민 법인에 대한 지속적인 투자 및 스마트그리드 솔루션으로의 확장을 추진하며, 이미 매출이 발생하고 있는 태양광 인버터와 전기차 충전기도 SMPS의 한 종류로 기술·제조에 강점 보유.
• - 매출 비중(1Q25): 삼성전자 및 그 종속기업향 매출 비중이 88.8%, 기타향 매출 11.2%를 차지한다.