실적 정상화 확인, 하반기 실적과 모멘텀 모..

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 400,000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 2Q25 preview: 계절적 비수기 속에서도 양호한 실적 수준. 연결 기준 매출액 3,797억원(+0.4% y-y, -2.9% q-q), 영업이익 568억원(-2.3% y-y, -3.8% q-q). 컨센서스 매출액 3,969억원, 영업이익 576억원. 1분기 대비 비수기 영향 불가피, 중국 내 경쟁 심화로 API 수출 부진에도 불구하고 국내 ETC 중심으로 성장 지속. 로수젯 포함 기존 제품 성장 지속과 당뇨 치료제 다파론 패밀리 신제품 출시 효과 확인. 북경한미는 재고 조정 마무리되면서 하반기부터 수익성 회복 기대. 2. 모멘텀 및 향후 일정: 10월 ESMO 학회에서 항암제 임상 1상 결과 업데이트, 4Q25 에페글레나타이드 임상 3상 결과 발표, 1Q26 에피노페그듀타이드 글로벌 2b상 결과 발표 예정. 3. 2025년 실적 및 주가 모멘텀: 2025년 연결 기준 매출액 1조 5,517억원 (+3.8% y-y), 영업이익 2,397억원(+10.9% y-y) 전망(컨센서스 매출액 1조 6,187억원). 2025E EPS 11,179; 2026E EPS 13,316; 2027E EPS 15,396. 하반기부터 2026년까지 주목해야 하는 R&D 이벤트 다수. ## 주요 실적 및 전망 - 2Q25 전년 대비 및 QoQ 변화: 매출액 3,797억원(+0.4% y-y, -2.9% q-q), 영업이익 568억원(-2.3% y-y, -3.8% q-q). 컨센서스: 매출액 3,969억원, 영업이익 576억원. - 2025년 실적 전망: 연결 기준 매출액 1조 5,517억원 (+3.8% y-y), 영업이익 2,397억원 (+10.9% y-y) 전망. 컨센서스 매출액 1조 6,187억원. 2025E EPS 11,179; 2026E EPS 13,316; 2027E EPS 15,396. - 추가 내용: 2025년 연결 매출액 1조 5,517억원 등의 수치는 요약 표에 포함된 추정치이며, 2025년 이후의 R&D 이벤트가 모멘텀으로 제시됨. ## 추가 메모 - 커버리지 내 대형 제약사 EV/EBITDA 평균 14배 적용. - 최근 2년간 목표주가 변경 추이: - 2023/5/15: TP 353,207원, BUY - 2024/1/3: TP 353,207원, BUY - 1/11: TP 400,000원, BUY - 2025/6/19: TP 400,000원, BUY

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• - 2Q25 preview: 계절적 비수기 속에서도 양호한 실적 수준. 연결 기준 매출액 3,797억원(+0.4% y-y, -2.9% q-q), 영업이익 568억원(-2.3% y-y, -3.8% q-q). 컨센서스 매출액 3,969억원, 영업이익 576억원. 1분기 대비 비수기 영향 불가피, 중국 내 경쟁 심화로 API 수출 부진에도 불구하고 국내 ETC 중심으로 성장 지속. 로수젯 포함 기존 제품 성장 지속과 당뇨 치료제 다파론 패밀리 신제품 출시 효과 확인. 북경한미는 재고 조정 마무리되면서 하반기부터 수익성 회복 기대.
• - 모멘텀 및 향후 일정: 10월 ESMO 학회에서 항암제 임상 1상 결과 업데이트, 4Q25 에페글레나타이드 임상 3상 결과 발표, 1Q26 에피노페그듀타이드 글로벌 2b상 결과 발표 예정.
• - 2025년 실적 및 주가 모멘텀: 2025년 연결 기준 매출액 1조 5,517억원 (+3.8% y-y), 영업이익 2,397억원(+10.9% y-y) 전망(컨센서스 매출액 1조 6,187억원). 2025E EPS 11,179; 2026E EPS 13,316; 2027E EPS 15,396. 하반기부터 2026년까지 주목해야 하는 R&D 이벤트 다수.