시장 확대와 실적이 바로 붙는 M&A

다음은 한화투자증권가의 더블유게임즈(192080) 리포트 요약입니다. ## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가(상향): 72,000원 ## 핵심 투자 포인트 1) 와우게임즈 인수로 유럽 시장 진출의 최선의 방법 - 와우게임즈는 유럽 소셜카지노 시장 내 10위권을 차지하는 탑텐 사업자이며 매출 약 75% 비중이 독일에서 발생. - 와우게임즈의 지분 100%를 현금 884억 원으로 인수했다. - 와우게임즈의 24년 매출액은 약 670억 원, 영업이익률은 약 25~30% 수준으로 추정된다. 2) 가격 매력과 시너지 기대 - 인수가격은 24년 매출 기준 P/S 1.3배, EBITDA 기준 4배 수준으로 제시. - 시가의 높은 포지션과 조정 EBITDA 마진 약 30% 수준을 창출하는 좋은 기업으로 평가. 3) 재무 여력 및 자금 여건 - 인수 후에도 약 7천 억원의 순현금을 보유하고 있는 점에 주목. (참고로 본업을 통한 안정적 현금 창출능력과 인수 후 시너지 창출 역량도 핵심 포인트로 제시되어 있습니다.) ## 주요 실적 및 전망 - 매출액(십억 원): 2023년 582 → 2024년 633 → 2025E 700 → 2026E 751 - 영업이익(십억 원): 2023년 213 → 2024년 249 → 2025E 240 → 2026E 272 - 지배주주순이익(십억 원): 2023년 149 → 2024년 187 → 2025E 157 → 2026E 178 - EPS(원): 2023년 6,935 → 2024년 9,439 → 2025E 7,929 → 2026E 8,993 - 순차입금(십억 원): -463 → -793 → -811 → -965 - PBR: 0.8 → 1.0 → 1.1 → 1.0 - EV/EBITDA: 1.8 → 1.4 → 2.0 → 1.2 - 배당수익률(%): 2.1 → 2.2 → 2.0 → 2.0 - ROE(%): 18.6 → 18.7 → 13.6 → 14.2 추가로, 인수 관련 구체 수치 외에 자사주 매입(350억 원) 완료 소식 및 현재 순현금 여력 등도 언급되었습니다. (참고: 본 문서의 재무 수치는 IFRS 연결 기준으로 제시되었습니다.) ## 추가 메모 - 자사주 매입(350억 원) 완료 및 인수 후에도 순현금 약 7천 억 원 수준의 현금 여력이 남아 있는 점에 주목. - 이 리포트는 2025년 7월 10일에 발행되었으며, PDF 전문에는 다양한 재무 지표와 과거 투자등급 변동 내역이 포함되어 있습니다.

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• - 와우게임즈는 유럽 소셜카지노 시장 내 10위권을 차지하는 탑텐 사업자이며 매출 약 75% 비중이 독일에서 발생.
• - 와우게임즈의 지분 100%를 현금 884억 원으로 인수했다.
• - 와우게임즈의 24년 매출액은 약 670억 원, 영업이익률은 약 25~30% 수준으로 추정된다.