와우 게임즈 인수, 소셜카지노 반등 기대

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 70,000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 와우 게임즈 인수로 성장 동력 추가 확보 2. 2Q25 Pre: 컨센서스 소폭 하회 전망 3. 달러-원 환율 하락이 부담으로 작용하고 있다 ## 주요 실적 및 전망 - 2Q25 연결 기준 매출액 1,745억원(+6.9%YoY, +7.7%QoQ), 영업이익 576억원(-14.2%YoY, +5.1%QoQ, OPM 33.0%) - 2분기 평균 달러-원 환율은 1,401원(+2.2%YoY, -3.5%QoQ) - 세부 매출 구성 추정치: 더블다운카지노 매출액 1,006억원(-6.8%YoY, +0.4%QoQ), 더블유카지노 매출액 384억원(-4.8%YoY, -1.4%QoQ), 슈퍼네이션 매출액 205억원(+89.0%QoQ), 팍시 게임즈 매출액 119억원 - 영업비용 1,169억원(+21.7%YoY, +9.0%QoQ), 마케팅 비용 298억원(+87.8%YoY, +25.2%QoQ) - 마케팅 증가 요인: 작년 2분기 마케팅 효율화 점검 시기를 거친 이후 4분기부터 본격적으로 마케팅을 진행했고 이번 분기에 팍시게임즈가 편입된 영향 - 2025년 전망: 매출액 7,129억원(+12.5%YoY), 영업이익 2,311억원(-7.1%YoY, OPM 32.4%)를 기록할 전망 - 2026년 전망: EPS 7,381원, 매출액 8,177억원, 영업이익 2,413억원(예상; OPM 약 29.5% 내외) 등 - 밸류에이션 및 현재가 흐름: Target PER 9.6배, 적정주가 70,976원, 목표주가 70,000원, 현재주가 60,700원, 상승여력 15.3% - 와우 게임즈 인수 반영: 9월 편입, 와우 게임즈 인수 완료 시점을 8월 말로 예상 - 투자 포트폴리오 및 현금 여력: 올해 2건의 M&A를 진행하여 성장 동력을 확보하는 한편, 자사주 매입(350억원) 이후에도 M&A 및 스케일업을 위한 현금 여력(7,000억원 이상) 충분 - 추가 메모: 도표상 2025년·2026년 EPS 및 PER 등 상세 수치 포함(2025F EPS 6,896원; 2026F EPS 7,385원; 2025F PER 8.80배; 2026F PER 8.22배), 현금 흐름 및 재무지표 등도 제시 ## 추가 메모 - 와우 게임즈 인수 및 9월 편입 반영으로 소셜 카지노 부문 성장 동력 강화 전망 - 3분기/4분기 달러-원 환율은 1,360원, 1,340원으로 전망되어 하방 리스크가 커질 수 있음 - 자사주 매입 및 지속적 M&A를 통한 추가 성장 여력 확보(현금 여력 > 7,000억원)

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• - 와우 게임즈 인수로 성장 동력 추가 확보
• - 2Q25 Pre: 컨센서스 소폭 하회 전망
• - 달러-원 환율 하락이 부담으로 작용하고 있다