폴더블폰, 힌지가 주인공~

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: BUY - 목표주가: 15,000원 - 유지 ## 핵심 투자 포인트 1) 삼성전자 폴더블폰 확대 수혜 기대 - 삼성전자 갤럭시Z폴드7/플립7 공개. 2025년 4Q 출시 예정인 두 번 접는 폴더블폰(추정)은 슬림화된 힌지가 2개인 점을 감안하면 KH바텍이 삼성전자의 폴더블폰 라인업 확대에 최대 수혜 예상. 2) 2025년 매출 최고치 및 이익 증가 전망 - 2025년 매출 3,874억원으로 최대 매출 예상, 영업이익 296억원, 35.5%(yoy) 증가 추정. 2Q25 매출(1,440억원)과 영업이익(139억원)은 전년동기대비 각각 41.8% 증가 및 63%(QoQ) 증가 추정. 3) 현재가 및 밸류에이션 매력 - 현재가 10,770원(종가 기준, 7/9)으로 P/E 8.8배, 저점 및 저평가로 판단. ## 주요 실적 및 전망 - 매출액(연도 흐름): 2024A 1,057 십억원, 2025F 1,420 십억원, 2026F 1,468 십억원 - 영업이익(연도 흐름): 2024A 44 십억원, 2025F 77 십억원, 2026F 78 십억원 - 영업이익률: 2024A 4.2%, 2025F 5.4%, 2026F 5.3% - P/E: 2024A 5.4, 2025F 7.7, 2026F 8.2 - 추가 재무 포인트(요약): 주요 부품은 폴더블 힌지와 스마트폰 내장재 및 외장재로 폴더블 스마트폰 9% 등; 자산 3,827억원, 부채 1,219억원, 자본 2,608원 (2025년 03월말 기준) 28%; 매출액 증감률(QoQ) 및 매출액 증감률(YoY) 등 표 수치 다수 제시. ## 추가 메모 - 주요 부문별 매출(표5 기준): 2024년 매출 311.1억원, 2025F 391.4억원, 2026F 439.7억원; 부문별: 알루미늄내/외장품 60.7(2024), 59.4(2025F), 61.8(2026F); 조립모듈(힌지포함) 175.9, 218.5, 236.6; 기타(티타늄+블라켓) 74.5, 82.8, 85.0; 전장부품은 2024년 값은 -, 2025F 30.6, 2026F 56.3. - 2024년 영업이익 21.9억원, 2025F 30.4억원, 2026F 33.2억원; 이익률은 7.0%, 7.8%, 7.6%이다. - 2024년 지배순이익 21.8억원, 2025F 29.3억원, 2026F 29.6억원; 이익률은 7.0%, 7.5%, 6.7%이다. - QoQ 매출액 증감률: 1Q24 48.5%, 2Q 85.0%, 3Q -9.1%, 4Q -32.5%, 1Q25 -1.3%, 2QF 134.0%, 3QF -31.1%, 4QF -37.4% - YoY 매출액 증감률: 1Q24 26.7%, 2Q 34.5%, 3Q -55.6%, 4Q 68.6%, 1Q25 12.0%, 2QF 53.2%, 3QF 16.1%, 4QF 7.7%, 2024 -14.4%, 2025F 25.8%, 2026F 12.3% - 자산 3,827억원, 부채 1,219억원, 자본 2,608원(2025년 03월말 기준) 28% - 주가 변동요인: 43% 기타(티타늄+블라켓), 20% 조립모듈(힌지포함) - 투자 포인트의 참고: 삼성전자 스마트폰 판매량 및 거래선 다변화 여부; 폴더블폰 판매량 추이 및 스마트폰 폼팩터 변화로 힌지 사용 증가 - ROE/ROIC/ROA 및 현금흐름 지표, FCF 등은 제시 수치로 제공 참고: 동일 보고서의 여러 섹션에서 제시된 수치 간 차이가 있을 수 있습니다. 본 요약은 제시된 숫자와 문구를 원문 형태로 최대한 반영하여 정리했습니다.

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• - 투자의견 BUY 및 목표주가 15,000원 유지; 2025년 목표P/E 11.5배(평균 밴드, 2025년~2028년 연평균(CAGR) 16% 매출 성장에 초점) 유지. 휴대폰 부품 중 최유지선호주 유지.
• - 현재가 10,770원(종가 기준, 7/9)으로 P/E 8.8배, 저점 및 저평가로 판단.
• - 삼성전자 갤럭시Z폴드7/플립7 공개. 2025년 4Q 출시 예정인 두 번 접는 폴더블폰(추정)은 슬림화된 힌지가 2개인 점을 감안하면 KH바텍이 삼성전자의 폴더블폰 라인업 확대에 최대 수혜 예상.
• - 2025년 매출 3,874억원으로 최대 매출 예상, 영업이익 296억원, 35.5%(yoy) 증가 추정. 2Q25 매출(1,440억원)과 영업이익(139억원)은 전년동기대비 각각 41.8% 증가 및 63%(QoQ) 증가 추정.
• - KH 바텍의 매출액은 2024년 311.1 십억원, 2025F 387.4 십억원, 2026F 431.4 십억원으로 추정됩니다.