B2C 영역 확장의 기점

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 68,500원 ## 핵심 투자 포인트 1. 2Q25 preview: 매출은 1.95조원(YoY -2.6%), 영익은 1,303억원(YoY -2.7%)으로 시장 예상치(매출 1.94조원, 영익 1,256억원) 소폭 상회 전망. 2. 톡비즈 광고 매출: 3,258억원(YoY +6%) 기록 추정. 광고 매출은 비즈니스 메시지 견조한 성장 이어가는 가운데, DA 영역에서 계절성 반영된 광고주 예산 확대와 ‘프로필 풀 뷰’(1탭) 등 신상품 매출 확대. 3. 거래형 매출 및 플랫폼 기타 매출: 거래형 매출은 2,264억원(YoY +10%) 전망. 플랫폼 기타 매출은 금융서비스 고성장에 따른 페이 매출 고성장과 이동수요가 회복에 따른 모빌리티 매출 증가로 3,978억원(YoY +10.5%) 기록 추정. ## 주요 실적 및 전망 - 2Q25 실적 요약 - 매출액: 1.95조원, YoY -2.6% - 영업이익: 1,303억원, YoY -2.7% - 시장 예상치: 매출 1.94조원, 영업이익 1,256억원 - 주요 매출 구성 및 변동 - 톡비즈 광고 매출: 3,258억원 YoY +6% - 거래형 매출: 2,264억원 YoY +10% - 플랫폼 기타 매출: 3,978억원 YoY +10.5% - 게임 매출: 1,441억원 YoY -38% - 뮤직 매출: 4,873억원 YoY -4.6% - 비용 구조 - 인건비: YoY -1.4% - 매출연동비: YoY -7.4% - 매출 대비 매출연동비 비중: 37.8% - 마케팅비: YoY -8.0% (매출 대비 5.1%) - 향후 전망(2025F-2027F) - 2025F: 매출액 8,044 십억원; YoY 2.2% | 영업이익 553 십억원; OP마진 6.9% | 순이익 493 십억원; EPS 1,031원; PER 58.3배; PBR 2.5배; EV/EBITDA 21.8배; ROE 4.4% - 2026F: 매출액 8,616 십억원; 영업이익 752 십억원; 순이익 652 십억원; EPS 1,365원; PER 44.0배; PBR 2.4배; EV/EBITDA 20.6배; ROE 5.6% - 2027F: 매출액 9,105 십억원; 영업이익 884 십억원; 순이익 758 십억원; EPS 1,586원; PER 37.9배; PBR 2.2배; EV/EBITDA 19.8배; ROE 6.1% ## 추가 메모 - 목표주가 상향 및 상승 여력: 목표주가 68,500원으로 상향, 상승 여력 13%. - 도표 및 valuation 관련 요약: SOTP 기반 가치 평가와 부문별 기여를 반영한 가치 제시.

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• - 2Q25 preview: 매출은 1.95조원(YoY -2.6%), 영익은 1,303억원(YoY -2.7%)으로 시장 예상치(매출 1.94조원, 영익 1,256억원) 소폭 상회 전망.
• - 톡비즈 광고 매출: 3,258억원(YoY +6%) 기록 추정. 광고 매출은 비즈니스 메시지 견조한 성장 이어가는 가운데, DA 영역에서 계절성 반영된 광고주 예산 확대와 ‘프로필 풀 뷰’(1탭) 등 신상품 매출 확대.
• - 거래형 매출 및 플랫폼 기타 매출: 거래형 매출은 2,264억원(YoY +10%) 전망. 플랫폼 기타 매출은 금융서비스 고성장에 따른 페이 매출 고성장과 이동수요가 회복에 따른 모빌리티 매출 증가로 3,978억원(YoY +10.5%) 기록 추정.