큰 그림을 위한 예열 중

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: 매수 - 목표주가: 97,000 원 ## 핵심 투자 포인트 1. 2Q25 Preview: 시장 예상치 상회하는 실적 예상 - 2Q25 연결 매출액 3 조 3,171 억원(+30.8% YoY, +5.5% QoQ), 영업이익은 2,793 억원(흑전 YoY, +8.0% QoQ), 컨센서스(2,543 억원) 상회하는 실적 기록 예상 2. 수주 및 실적 개선 여력 - 2분기 환율 하락 영향에도 불구하고 저가호선 소화 이후 본격적인 고선가 수주분의 건조 비중 확대와 공정 개선효과가 주요 요인으로 추정 - 현재까지 약 27.5 억불 수주, 북미 LNGC 수주를 통한 28년 이후 실적 개선세 유지 기대, 해양 부문 FPSO 입찰 다수 및 올해 연말 1기 FPSO 수주 가능성 높음, 미 해군 함정 MRO 트랙레코드 축적으로 수주 가능성 상승 3. 밸류에이션 및 상승 여력 - ‘27년 추정 BPS 26,351 원, Target P/B 3.7 배를 적용하여 산출한 주당주주가치 97,499 원, 목표주가 97,000 원, 현재주가 76,700 원 - 상승여력: 26.5% ## 주요 실적 및 전망 - 2Q25 실적(추정치) - 매출액: 3 조 3,171 억원(+30.8% YoY, +5.5% QoQ) - 영업이익: 2,793 억원(흑전 YoY, +8.0% QoQ) - 컨센서스: 2,543 억원 상회 - 연간 및 연도별 추정치(단위: 십억원) - 2025E 매출액: 13,096 - 2025E 영업이익: 1,116 - 2025E 영업이익률: 8.5% - 2026E 매출액: 13,999 - 2026E 영업이익: 1,419 - 2026E 영업이익률: 10.1% - 2027E 매출액: 14,949 - 2027E 영업이익: 1,788 - 2027E 영업이익률: 12.0% - 주가 및 밸류에이션 관련 수치 - 27년 추정 BPS(A): 26,351 원 - Target P/B(B): 3.7 배 - 주당주주가치(C): 97,499 원 (= A × B) - 목표주가(D): 97,000 원 - 현재주가(E): 76,700 원 - 상승여력(F): 26.5% (= (D-E)/E) ## 추가 메모 - 2Q25 Preview 수치 및 연간 추정치는 보고서 내 변경 내역에 따라 변동될 수 있음. - 2Q25 실적은 컨센서스를 상회하는 흐름이며, 북미 LNGC 수주 및 FPSO 입찰 참여 등으로 중장기 수주모멘텀이 기대됨. - 미국 정부의 조선업 지원 정책 및 미 해군 함정 MRO 트랙레코드 강화가 수주 가능성을 높이고 있음.

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• - 2Q25 Preview: 시장 예상치 상회하는 실적 예상
• - 2Q25 연결 매출액 3 조 3,171 억원(+30.8% YoY, +5.5% QoQ), 영업이익은 2,793 억원(흑전 YoY, +8.0% QoQ), 컨센서스(2,543 억원) 상회하는 실적 기록 예상
• - 수주 및 실적 개선 여력
• - 2분기 환율 하락 영향에도 불구하고 저가호선 소화 이후 본격적인 고선가 수주분의 건조 비중 확대와 공정 개선효과가 주요 요인으로 추정
• - 현재까지 약 27.5 억불 수주, 북미 LNGC 수주를 통한 28년 이후 실적 개선세 유지 기대, 해양 부문 FPSO 입찰 다수 및 올해 연말 1기 FPSO 수주 가능성 높음, 미 해군 함정 MRO 트랙레코드 축적으로 수주 가능성 상승