리얼타임 기술 고도화와 중장기 수익 구조 다..

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: 없음 - 목표주가: (제시되지 않음) ## 핵심 투자 포인트 1. 고도화된 제작 기술 기반 콘텐츠 포트폴리오 확장. 2. 3D 애니메이션 ‘The King of Kings’ 프로젝트를 통한 B2C 사업 확대. 3. 실감 엔터테인먼트 및 Creative Tech 생태계 확장: XR 콘텐츠 제작 플랫폼인 A.I-One Studio 운영으로 B2B 고객 확대 및 파트너십 강화. ## 주요 실적 및 전망 - 2024년 매출 42억원(+28.1%, YoY), 당기손실 11억원 - 2024년 매출 구성: 콘텐츠제작 75.3%, 영상제작 17.1%, 장비판매 7.6%(연결조정 제거 전) - 2025년 1분기 매출액 101억원(-12.6%, YoY), 영업손실 42억원(적자 지속, YoY) - 연간 실적 전망: 매출액 549억원(+9.6%, YoY), 영업손실 82억원(적자 지속, YoY) - 2020-2024 연간 실적 및 구분별 매출 - 매출액: 202년, 332억원, 406억원, 423억원, 501억원으로 증가 - 콘텐츠제작: 174억원, 250억원, 293억원, 321억원, 388억원 - 영상제작: 32억원, 92억원, 90억원, 97억원, 88억원 - 장비판매: 18억원, 47억원, 52억원, 34억원, 39억원 - 연결조정: -23, -57, -28, -29, -14 - 영업이익: -15억원, -29억원, -179억원, -261억원, -173억원 - OPM: -7.4%, -8.8%, -44.0%, -61.6%, -34.5% - The King of Kings(IP) 확장 및 글로벌 흥행 - 북미 개봉: 2025년 4월, 3,200개 극장, 박스오피스 2위 - 첫날 매출: 701만 달러, 첫 주말 누적: 1,800만 달러 - 8일간 티켓 매출: 3,469만 달러, 북미 매출액: 60.26백만 USD - 국내 개봉: 2025년 7월 예정 - 모팩스튜디오와의 MOU 체결(2025년 5월) 및 10억원(지분율 3.92%) 출자 - 2025년 1분기 및 주가 관련 - 2025년 4월 상장 이후 최저가 4,610원 기록 - 현재 주가: 7,000원 내외 - 2025년 중반 이후 주가 반등 기대: 3D 애니메이션 북미 흥행 및 차세대 XR 기기 기대감 반영 - 밸류에이션: 동사의 PBR 2.9x(1Q25 기준), 동년동 PEER 그룹 평균 PBR 2.3x, 1Q25 PBR 2.5x - 기타 및 시황 - 상장일: 2021년 3월 24일 - 상장 시초가: 수정 공모가 대비 100% 상승한 10,710원, 종가는 18,523원을 기록 - 최근 3개월 한국거래소 시장경보제도 지정 여부 표에 수록 - 2020년~2024년 연구개발비: 41억원, 100억원, 225억원, 185억원, 103억원 - 매출액 대비 연구개발비 비중: 20.4%~49.9% - 2025년 1분기부터 R&D 비중이 17.4%로 감소하며 정상화 흐름 예상 - 2026년 이후 기술 상용화 및 신규 콘텐츠 사업 모델의 수익성 회복 가능성 제시 ## 추가 메모 - 본 보고서는 한국거래소, 한국예탁결제원과 한국증권금융이 공동으로 출연한 한국IR협의회 산하 독립 리서치 조직인 기업리서치센터가 작성한 무상 보고서이며, 매수 및 매도 추천은 포함되어 있지 않습니다. - 본 자료의 내용은 수록일 현재 당사 리서치센터의 추정치로 오차가 있을 수 있으며, 정확성이나 완전성은 보장되지 않습니다. 텔레그램 채널 및 유튜브 채널 IRTV 안내.

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• - 자이언트스텝은 비주얼 콘텐츠 제작 전문기업으로 2024년 기준 사업부문별 매출 비중은 콘텐츠 제작(광고 VFX, 영상 VFX, 리얼타임 콘텐츠) 75.3%, 영상 제작 17.1%, 장비 판매 7.6%(연결조정 제거 전 기준)로 구성.
• - 자이언트스텝의 투자포인트는 1) 고도화된 제작 기술 기반 콘텐츠 포트폴리오 확장, 2) 3D 애니메이션 ‘The King of Kings’ 프로젝트를 통한 B2C 사업 확대.
• - 2021년 3월 상장 이후, 자이언트스텝의 주가는 과거 밴드 PBR Band 1.0x ~ 15.0x 수준에서 형성. 2025년 추정 실적 기준 현재 주가의 밸류에이션은 PBR 2.9x로 과거 밸류에이션 Band 하단에 위치함.
• - 2021년 3월, 기술성장특례로 코스닥 시장에 상장한 자이언트스텝은 기존의 수주 기반 VFX사업 중심 구조에서 벗어나 ‘리얼타임 프로젝트’를 본격 추진하기 시작하였다.
• - 2022년 4월 인터랙티브 미디어아트 기업 사일로랩을 인수하여 자회사로 편입하였고, 2024년에는 SM엔터테인먼트와 협업하여 버추얼 휴먼 ‘나이비스(Naevis)’ 제작을 통해 자체 IP 사업 확장의 가능성을 확인하였다.