2Q25 Pre: 2분기 저점으로 하반기 반등 기대

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 410000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 2Q25 Pre: 2분기 저점으로 하반기 반등 기대 - 대한통운을 제외 매출액 및 영업이익은 각각 4.3조원(YoY -2%), 2,368억원(YoY -12%)으로 시장기대치 소폭 하회 추정. 2. 주요 부문별 핵심 포인트 - 식품 매출 2.7조원(YoY 3%), 영업이익 1,089억원(YoY -20%) 추정 - 국내 식품 매출 YoY -0.5% 추정. 전 카테고리가 1분기 대비 부진한 흐름 이어나간 것으로 파악됨. 원부재료 부담 등으로 이익단 부담 추정. - 해외식품 매출 YoY 6% 추정. 미주는 파이 공장이 재가동을 시작했으나 매출 정상화는 3분기부터 가능할 전망. 피자 M/S는 견조한 흐름 유지, GSP 품목도 견조. - 유럽/중국/기타 지역은 1분기와 유사하게 견조한 흐름 지속으로 판단. - 바이오 매출 9.4천억원(YoY -11%), 영업이익 929억원(YoY -6%) - 트립토판은 경쟁심화 영향으로 QoQ 물량 증가 가능하나 ASP 하락으로 감소 추정. 라이신은 1Q 스팟가격 증가분이 2Q에 반영되어 QoQ 개선 전망. 셀렉타도 올해 전반적으로 좋은 업황 흐름 지속 중인 것으로 파악됨. 경쟁강도 완화로 P 상승 중. - F&C는 1분기와 비슷한 흐름 유지 중. 베트남 돈가 강세에 따라서 2분기도 견조한 흐름. 3. 하반기 전망 및 모멘텀 - 2Q25 Pre: 2분기 저점으로 하반기 반등 기대에 기반한 투자 아이디어 지속 - 피자 관련 믹스, 트리프타나 라이신 등 주요 원재료/가격 흐름과 함께, 하반기 실적 반등에 대한 가시성 제시 - 7/21부터 전 국민에게 ‘민생회복 소비쿠폰’ 총 12.1조원이 지급될 예정임. (가격 및 업황에 간접적 소비심리 회복 요인으로 작용 가능) ## 주요 실적 및 전망 - 2Q25 Pre: 2분기 저점으로 하반기 반등 기대 - 대한통운을 제외 매출액 및 영업이익은 각각 4.3조원(YoY -2%), 2,368억원(YoY -12%)으로 시장기대치 소폭 하회 추정. - 부문별 수치 - 식품 매출: 2.7조원(YoY 3%), 영업이익: 1,089억원(YoY -20%) - 국내 식품 매출 YoY -0.5%, 해외식품 매출 YoY 6% - 바이오 매출: 9.4천억원(YoY -11%), 영업이익: 929억원(YoY -6%) - 트립토판: QoQ 물량 증가 예상이나 ASP 하락으로 감소 추정 - 라이신: 1Q 스팟가격 증가분 2Q에 반영되어 QoQ 개선 전망 - 셀렉타: 올해 전반적으로 좋은 업황 흐름 지속 중, 경쟁강도 완화로 P 상승 중 - F&C: 1분기와 비슷한 흐름, 베트남 돈가 강세로 2분기도 견조한 흐름 - 향후 실적 전망(연간 흐름; 2025E~2027E) - 2025E 매출액: 29,828 억원, YoY 1.6%, 영업이익: 1,516 억원, OP마진 5.1%, 순이익: 662 억원, EPS: 27,560 원 - 2026E 매출액: 31,320 억원, YoY 5.0%, 영업이익: 1,848 억원, EPS: 36,992 원 - 2027E 매출액: 32,886 억원, YoY 5.0%, 영업이익: 1,940 억원, EPS: 39,628 원 - 참고 지표: PER(배) 9.5배(2025E), PCR 1.0배(2025E), EV/EBITDA 6.1배(2025E), ROE 5.3%(2025E) ## 추가 메모 - 7/21부터 전 국민에게 ‘민생회복 소비쿠폰’ 총 12.1조원이 지급될 예정임. (참고: 가격 및 업황에 간접적 영향 가능) - 주의: 본 요약은 제시된 원문 자료의 수치와 의견을 그대로 반영하도록 구성하였으며, 추가 해석이나 추정은 포함하지 않았습니다.

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• - 2Q25 Pre: 2분기 저점으로 하반기 반등 기대
• - 대한통운을 제외 매출액 및 영업이익은 각각 4.3조원(YoY -2%), 2,368억원(YoY -12%)으로 시장기대치 소폭 하회 추정.