주주환원 계획 없이는 추가 상승 난망

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견 중립으로 하향, 목표주가 145,000원으로 상향 ## 핵심 투자 포인트 1. 주주환원 계획에 대해 일절 소통하는 모습이 없고, 상속 문제가 해결되지 않았다는 의구심으로 인한 저평가 해소의 어려움 2. 2분기 지배주주순이익은 컨센서를 11.5% 상회할 것으로 예상 - 최근 증시가 강하게 상승하며 거래대금이 증가하고 신용공여 잔고가 확대됨에 따라 브로커리지 이익이 크게 증가할 전망 3. 수익 구성의 변화 및 전망 - 순수수료이익은 연결 전년동기대비 12.8%, 전분기대비 5.5%, 별도 전년동기대비 16.4%, 전분기대비 6.6% 증가 - 이자손익은 연결 전년동기대비 21.7%, 전분기대비 3.8%, 별도 전년동기대비 51.2%, 전분기대비 7.6% 증가 - 유가증권 이자손익은 전년동기 시장금리 급락의 기저효과에 따라 증가 - 대출채권 이자손익은 최근 신용공여 잔고 확대에 따라 큰 폭으로 증가할 전망 - 트레이딩 및 상품손익은 연결, 별도 모두 전년동기대비 증가, 전분기대비 감소할 것으로 예상 ## 주요 실적 및 전망 - 2분기 지배주주순이익은 컨센서를 11.5% 상회할 것으로 예상 - 수익 구성은: - 순수수료이익: 연결 전년동기대비 12.8%, 전분기대비 5.5%; 별도 전년동기대비 16.4%, 전분기대비 6.6% 증가 - 이자손익: 연결 전년동기대비 21.7%, 전분기대비 3.8%; 별도 전년동기대비 51.2%, 전분기대비 7.6% 증가 - 유가증권 이자손익: 전년동기 시장금리 급락의 기저효과에 따라 증가 - 대출채권 이자손익: 최근 신용공여 잔고 확대에 따라 큰 폭으로 증가할 전망 - 트레이딩 및 상품손익: 연결, 별도 모두 전년동기대비 증가, 전분기대비 감소할 것으로 예상 - 원화 강세 및 채권 운용성과 지속 여부에 대한 판단: 1) 전년동기와 달리 2분기에는 원화가 크게 강세를 보인 반면, 2) 전분기와 같은 채권 운용성과가 지속되기는 어렵다고 판단하기 때문 ## 추가 메모 - 상속세 중과 우려를 벗어날 수 있는 기준선인 2025F P/B 0.8배를 적용

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• - 주주환원 계획에 대해 일절 소통하는 모습이 없고, 상속 문제가 해결되지 않았다는 의구심으로 인한 저평가 해소의 어려움
• - 2분기 지배주주순이익은 컨센서를 11.5% 상회할 것으로 예상
• - 최근 증시가 강하게 상승하며 거래대금이 증가하고 신용공여 잔고가 확대됨에 따라 브로커리지 이익이 크게 증가할 전망
• - 수익 구성의 변화 및 전망
• - 순수수료이익은 연결 전년동기대비 12.8%, 전분기대비 5.5%, 별도 전년동기대비 16.4%, 전분기대비 6.6% 증가