하이니켈 전구체를 제조하는 충주의 향토기업

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: 없음 - 목표주가: (자료에 포함되지 않음) ## 핵심 투자 포인트 1. 약 6,000여톤 규모의 양극재용 전구체 생산능력 보유 및 충주시에 본사·생산시설: 폐양극재로부터 전구체 원료를 재생하는 독자적 재생 기술과 폐수에서 암모니아를 회수해 재사용하는 친환경 공정 구축. 다수 특허 보유 및 품질관리 체계(ISO9001·ISO14001 인증) 확보. 2. 2025년 매출 소계 603.0억 원이고, 영업손익은 29.0억 원이다. 이는 2024년 매출 98억 대비 매출 급증 및 영업이익 흑자 전환으로 6배 이상 증가하고, 9.6억 원의 영업손실에서 29억 원의 영업이익으로 전환되는 괄목할 만한 성과가 예상되는. 3. 생산기술 및 성장 확장성: 배치식 생산으로 연간 6,000톤 규모의 생산능력 확보, 하이니켈/초하이니켈 전구체의 양산 가능. 입자 제어 기술, 원료금속 정제 기술, 반응균일성 제어를 핵심 공정으로 삼아 고순도 전구체 제조. 차세대 배터리 기술에서도 금속 기반 양극재의 핵심 기반으로 확장 적용 가능성 보유. ## 주요 실적 및 전망 - 2022년 매출: 전구체 337.7억 원, 샘플 0.0억 원, 상품 0.0억 원(합계 337.7억 원); 영업손실 -67.2억 원. - 2023년 매출: 전구체 88.9억 원, 상품 2.1억 원, 샘플 0.2억 원(합계 91.2억 원); 영업손실 -66.4억 원. - 2024년 매출: 전구체 45.8억 원, 상품 49.2억 원, 샘플 3.5억 원(합계 98.5억 원); 영업손실 -9.6억 원. - 2025년 매출: 전구체 576.7억 원, 상품 24.6억 원, 샘플 1.8억 원(합계 603.0억 원); 영업손익 29.0억 원. - 2025년 추정 실적 기준 P/E 밸류에이션은 24.5배, P/B 밸류에이션은 36.0배. - 핵심 요지: Q(수량)와 C(원가) 측면의 개선이 실적 개선의 핵심 동력. 배치식 라인 하반기 풀가동으로 생산능력 최대 활용 기대. 불순물 제거 기술력은 고품질 전구체 수요 확대와 장기 파트너십에 기여할 주요 자산. ## 추가 메모 - 주요 주주 구조: 재세능원(Ronbay의 한국 자회사) 18,555,461주 72.4%, Ronbay Technology 4,219,920주 16.5%, 기타주주 2,838,923주 11.1%, 합계 25,614,304주 100.0%. - 시가총액 및 생산능력 비교: 에코프로머티리얼즈 대비 이엠티의 생산능력은 6,000톤 내외로, 에코프로머티리얼즈는 포항 CPM 1·2공장에서 연간 50,000톤 규모의 생산능력을 보유. 두 회사 모두 흑자 달성은 아직 미진. - 시가총액 차이: 에코프로머티리얼즈 시가총액이 3조 원대를 넘는 반면 이엠티 시가총액은 1,000억 원대에 미치지 못하고 있어 시가총액 격차가 30배를 넘는 것으로 확인. - 관련 정책/산업 환경: EU Battery Regulation으로 재활용 원료 사용 의무화가 확대되고 있으며 미국의 재활용 원료 인센티브 등 정책 방향이 재활용 기술 보유 기업의 경쟁력을 강화하는 방향으로 움직이고 있음. 중국도 폐배터리 재활용 의무화 정책을 시행 예정.

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• - 이엠티는 2010년 설립된 이차전지 양극재용 전구체 전문 제조기업으로, 2015년 코넥스 시장에 상장.
• - 핵심 사업은 리튬이온 이차전지의 양극재용 전구체 제조 및 판매로, NCM111, NCM532 등 다양한 조성의 전구체 제품 공급 가능.
• - 주요 고객사를 중심으로 전기차 분야에서 안정적인 매출 기반을 확보하고 있으며, 2024년 매출액 98억 원 기록.
• - 충주시에 본사 및 생산시설을 두고 약 6,000여톤 규모의 양극재용 전구체 생산능력을 보유하며, 폐양극재로부터 전구체 원료를 재생하는 독자적인 리사이클링 기술과 폐수에서 암모니아를 회수하여 재사용하는 친환경 공정을 구축하여 원가 절감.
• - 다수의 특허 보유 및 품질관리 체계 구축: 폐배터리 재활용 기술 관련 특허를 다수 보유하고 있으며 ISO9001·ISO14001 인증을 획득했으며, 향후 생산설비 확충과 기술 고도화를 통한 성장 동력 강화 추진.