터널의 끝, 2025년 메탈파워인덕터가 견인할 ..

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: 없음 - 목표주가: 없음 ## 핵심 투자 포인트 1) DDR5 서버용 MPI 매출 성장 및 2025년 실적 개선 - DDR5 서버용 MPI 매출은 2025년 107억원으로 전년 대비 3배 이상 성장 전망. - 2025년 연간 매출액 1,356억원(+12.1% YoY), 영업이익 57억원(흑자전환 YoY) 추정. - DDR5 도입으로 MPI 매출이 개선되며 2024년 DDR5 전환 지연으로 부진했던 흐름이 2025년부터 반등 국면에 진입. 2) DDR5 도입 확대 및 AI 서버 확산에 따른 업황 호조와 차별화된 경쟁력 - DDR5 도입 확대, AI 서버 확산에 따른 고성능 메모리 모듈의 전류 부품 채용량 증가로 인덕터 업황에 우호적이며, PCB의 고신뢰·고다층 수요 증가와 자율주행 ADAS 및 전력 관리용 메인보드 수요 증가가 전망되나, 전기차 시장의 캐즘으로 업황 개선은 제한적이다. 3) 기술력 중심의 차별화 및 제조 역량 - DDR5 모듈은 PMIC를 탑재해 모듈 내부에서 전압을 생성하는 분산형 전력 관리 구조로 변경되었고, DDR5 서버용 MPI 매출의 차별화로 고전류·고주파 특성에 대응하는 차세대 인덕터로서 서버용 전력 품질과 모듈 신뢰성을 강화. - 메탈파워인덕터의 기술적 차별화는 구리 플레이트 기반 평면 코일 구조, 금속분말 기반 코어 제어 및 표면 절연 코팅 등으로 코어 손실 억제 및 고온 구동 안정성 확보를 통한 고신뢰성 제공. - 제조 공정의 수직계열화로 코일 winding, 금속분말 사양 조정, 몰딩 성형, 접합 및 검사까지 전 공정을 자체화해 개발 속도와 품질 관리가 강화. ## 주요 실적 및 전망 - 2024년 매출액: 1,209억원(-3.3% YoY), 영업적자: 49억원(적자지속 YoY). - 2024년 부문 매출: 수동소자 555억원(+8% YoY), PCB 658억원(-11% YoY), 연결조정 +2.5억원으로 구성. - 2025년 연간 매출액: 1,356억원(+12% YoY), 영업이익: 57억원(흑자전환 YoY). - 1Q25 매출액: 314억원(+6.2% YoY), 영업이익: 9억원(흑자전환 YoY). - 2025년 부문 매출: 수동소자 667억원(+26.7% YoY), PCB(아비코테크) 682억원(+3.7% YoY), 연결조정 7억원. - 현재 주가는 2025년 예상 실적 기준 PER 11.2배, PBR 0.6배로, 코스닥 지수의 2025F PER 25.8배 대비 현저히 할인된 수준이다. - DDR5 모멘텀은 이미 2025년 1분기를 기점으로 실적에 반영되기 시작했고 2분기 이후에는 그 강도가 더욱 두드러질 전망이다. - 2025년에는 수동소자 사업을 중심으로 수익성 개선이 이루어지고, 2026년에는 수동소자와 PCB 사업의 이익 기여가 더해지며 실적 정상화가 한층 강화될 것으로 보인다. ## 추가 메모 - 아비코전자의 주요 포트폴리오는 수동소자(Signal Inductor, Metal Inductor, Chip Resistor, Lead Resistor) 및 PCB(D/S/MLB/PKG 제조 및 반도체 패키징 수주)이며, MLB(4~8층)와 신규 12층 이상 MLB를 주력으로 제조. - 2025년 1분기말 주요 주주 구성은 행진개발 지분율 24.7%, 대표이사 및 특수관계인 합산 지분율 14.9%, 기타 및 소액주주 합산 지분율 60.4%로 구성.

AI가 작성한 요약입니다. 수치와 해석은 원문을 대조해 확인하세요.

• - DDR5 모듈은 이전 세대 대비 전원공급 구조가 바뀌며 PMIC 내장으로 분산형 전력관리 구조로 진화했고, 아비코전자는 S사의 서버용 DDR5에 적용되는 메탈파워인덕터(MPI)를 공급하고 있다.
• - 2024년 DDR5 전환 지연으로 MPI 매출이 부진했으나 2025년부터 판도가 달라지며, 이미 올해 1분기 MPI 매출이 전년 대비 연간 수준의 70%를 넘어서며 반등 국면에 진입함. 2025년 연간 매출액 1,356억원(+12.1% YoY), 영업이익 57억원(흑자전환 YoY) 추정.
• - 2025년은 흑자전환의 원년이 될 것으로 예상되며, DDR5 서버용 MPI 매출은 2025년 107억원으로 전년 대비 3배 이상 성장 전망.
• - 아비코전자는 수동소자 부문과 PCB 부문을 주력으로 하며, 수동소자는 Signal Indductor, Metal Inductor, Chip Resistor, Lead Resistor이고 PCB 부문은 DS/MLB/PKG 등 인쇄회로기판 제조 및 반도체패키징 수주에서 매출이 발생한다. 또한 MLB(4~8층)와 신규 12층 이상 MLB를 주력으로 제조하고 있다.
• - 핵심 인덕터의 개발 흐름은 2008년 LPS형 Power Inductor 출시, 2009년 표면실장형 Inductor 특허 취득, 2010년 Power/Signal Inductor 공급 시작, 2014년 세계 최소형 페라이트 인덕터 LMF0805, 2015년 LMF0604 개발, 2016년 KETI와 공동으로 초소형 고용량(130nH) 권선형 인덕터를 개발하는 등 기술 혁신을 이뤄왔다.