기대감으로 오른 주가를 이끌어 갈 요인들

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 78,000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 2Q25 실적 및 분기 추정 - 2Q25 매출액: 2.01조 원, 영업이익: 1,269억 원 - 2Q25 실적은 컨센서스에 부합한 것으로 추정 - 톡비즈 매출 YoY 4% 성장, 메시지 매출 YoY 11% 증가, 기타DA 광고는 지난해 낮은 기저 수준에서 성장 반등 기대 - 커머스 매출 YoY 24.4% 증가, 모빌리티 및 스토리 사업도 시즌 성수기 효과로 탑라인 성장 전망 - 마케팅비 QoQ 13.8% 증가, 외주인프라비 QoQ 12.1% 증가 2. 밸류에이션 및 투자 리스크 요인 - SOTP 밸류에이션에 따른 적정 기업가치 34,476 십억 원 - 발행 주식 수: 443,326천주 - 적정 주가: 77,766원 - 목표주가: 78,000원 - 현재가: 60,100원 - 상승 여력: 29.8% - 포털, 톡비즈, 게임즈, 모빌리티 등 부문별 가치평가 및 할인 적용으로 종합 가치 산정 - 톡비즈 가치의 보수적 가정과 계열사 간의 시너지가 반영된 점이 목표가 상향의 기초가 됨 3. 사업부문 성장 및 전략적 포인트 - 오픈AI와의 공동서비스 출시 등으로 실적은 분기마다 점진적인 개선이 예상된다고 제시 - 톡비즈 플랫폼의 가치 강화 및 계열사 간 시너지 기대 ## 주요 실적 및 전망 - 2Q25 실적 - 매출액: 2.01조 원, 영업이익: 1,269억 원 - 컨센서스 부합 추정 - 연간 추정(표1 요약, 단위: 십억 원) - 매출액: 2023 7,556, 2024 7,872, 2025E 8,081, 2026E 8,742 - 영업이익: 2023 461, 2024 460, 2025E 522, 2026E 657 - 당기순이익: 2023 -1,817, 2024 -162, 2025E 576, 2026E 672 - EBITDA: 2023 1,222, 2024 1,296, 2025E 1,429, 2026E 1,579 - 추가 요약 - 2Q25 실적은 컨센서스 부합으로 판단 - 향후 2H 매출 성장 primarily 톡비즈/페이/커머스 등 성장 모멘텀에 기인할 것으로 예상되며, 계열사 간 시너지가 실적에 긍정적 영향을 줄 가능성 제시 ## 추가 메모 - 표2 SOTP 밸류에이션 주요 수치 - 포털 적정가치: 770 - 톡비즈 적정가치: 16,279 - 게임즈 지분가치: 323 - 모빌리티 지분가치: 2,238 - 재팬(픽코마) 지분가치: 4,088 - 뱅크 지분가치: 847 - 페이 지분가치: 3,876 - 카카오엔터 지분가치: 5,082 - 카카오엔터프라이즈 지분가치: 972 - 적정 기업가치 총합: 34,476 - 발행 주식 수: 443,326천주 - 적정 주가: 77,766원 - 목표주가: 78,000원 - 현재 주가: 60,100원 - 상승 여력: 29.8% - 투자등급 및 보도 맥락 - 한화리서치의 투자등급: Buy 지속 - 1년간 +15% 이상 절대수익률 기대 종목에 Buy 제시 기준에 부합 - 본 자료는 한화투자증권 리서치센터의 분석 자료임 참고: 본 요약은 원문에 기재된 숫자와 투자견해를 그대로 반영하고, 추가 해석은 포함하지 않았습니다.

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• - 2Q25 실적 및 분기 추정
• - 2Q25 매출액: 2.01조 원, 영업이익: 1,269억 원
• - 2Q25 실적은 컨센서스에 부합한 것으로 추정
• - 톡비즈 매출 YoY 4% 성장, 메시지 매출 YoY 11% 증가, 기타DA 광고는 지난해 낮은 기저 수준에서 성장 반등 기대
• - 커머스 매출 YoY 24.4% 증가, 모빌리티 및 스토리 사업도 시즌 성수기 효과로 탑라인 성장 전망