설명회 後記: 신사업은 순항 중

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 26000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 6/30 공시와 함께 한국거래소 컨퍼런스홀에서 유리기판 신제품(TGV) 소개 및 AI 관련 신사업 설명회를 개최했으나, 발표 내용은 다소 축소되었고 중장기 사업전략도 발표함. 2. TGV 유리기판 관련 핵심 기술 9가지를 소개했고, 가격 경쟁력은 현재 TGV 유리기판 가격은 개당 200~300 만원인 반면 자체 개발 솔루션으로 약 70만원대 공급이 가능하다고 발표. 3. 글로벌 사업 추진은 미국(2개 기업), 유럽(2개), 동북아권(4개), 중화/동남아권 등 총 16개 기업과 NDA를 맺고 진행 중이며, 밸류체인별로 IDM 3개, OSAT 2개, 유리기판 후공정 8개, 소재 3개로 구성된 턴키솔루션을 제공할 수 있음. 매출 목표: 2026년 매출 2,000억원, 2027년 6,000억원, 2028년 매출 1조원 달성을 목표로 하며, 이를 위한 중장기 계획 제시. 2Q25 Preview 및 투자관점: 2분기 매출액 감소 및 영업적자를 시현할 예정이며 3분기부터 회복세 전환 기대, 특히 4분기에는 신사업(유리기판, HDD사업) 효과 기대. 투자의견 BUY(유지) 및 목표주가 26,000 원(유지), 현재주가 18,440 원(06/30). ## 주요 실적 및 전망 - 연간 매출액 추이 및 2025F-2026F 전망: - 2015A 213.5, 2016A 304.4, 2017A 268.3, 2018A 229.4, 2019A 386.2, 2020A 347.8, 2021A 202.6, 2022A 161.3, 2023A 323.4, 2024A 273.2, 2025F 360.3, 2026F 879.0 - 증가율은 -9.7, 42.6, -11.9, -14.5, 68.4, -9.9, -41.7, -20.4, 100.5, -15.5, 31.9, 144.0 - 연간 이익률 흐름: - 영업이익률: 2015 5.4, 2016 15.6, 2017 5.0, 2018 11.1, 2019 24.7, 2020 21.5, 2021 -15.2, 2022 -27.5, 2023 8.8, 2024 -16.9, 2025 4.8, 2026 20.4 - 세전이익률: 9.8, 12.8, 3.6, 12.9, 22.5, 18.3, -15.4, -37.1, 6.4, -6.1, 4.3, 20.4 - 당기순이익률: 6.1, 9.1, 1.9, 12.3, 22.7, 17.1, -16.6, -36.4, 5.5, -12.2, 3.8, 17.6 - 사업별 매출 구성 및 비중: - 강화유리 매출액/비중: 2016A 211.1 / 69.3, 2017A 144.0 / 53.7, 2018A 143.0 / 62.3, 2019A 296.1 / 76.7, 2020A 281.0 / 80.8, 2021A 136.5 / 67.4, 2022A 95.7 / 59.3, 2023A 259.2 / 80.2, 2024A 194.3 / 53.1, 2025F 241.8 / 74.7, 2026F 435.1 / 74.7 - 커넥터 매출액/비중: 2016A 93.3 / 30.7, 2017A 124.2 / 46.3, 2018A 86.4 / 37.7, 2019A 90.1 / 23.3, 2020A 66.8 / 19.2, 2021A 66.1 / 32.6, 2022A 65.6 / 40.7, 2023A 64.2 / 19.8, 2024A 78.9 / 21.6, 2025F 75.5 / 15.1, 2026F 91.9 / 15.8 - 신사업 매출액/비중: 2016A 0.0, 2017A 0.0, 2018A 0.0, 2019A 0.0, 2020A 0.0, 2021A 0.0, 2022A 0.0, 2023A 0.0, 2024A 0.0, 2025F 43.0 / 8.6, 2026F 352.0 / 60.4 - 주가 및 밸류에이션: - 주가: 18,440원; 시가총액: 1,066.7억원 - FY23A: 매출 323.4억원, 영업이익 28.5억원, 영업이익률 8.8%, 순이익 17.7억원 - FY26F: 매출 879.0억원, 영업이익 179.4억원, 영업이익률 20.4%, 순이익 155.0억원 - 밸류에이션: PER(FY23A) 39.2, FY26F 6.9; PBR(FY23A) 2.0, FY26F 2.3; EV/EBITDA(FY23A) 10.3, FY26F 8.2 ## 추가 메모 - Compliance Notice: 당사는 자료 작성일 기준으로 지난 3개월 간 해당종목에 대해서 유가증권 발행에 참여한 적이 없습니다. 당사는 본 자료 발간일을 기준으로 해당종목의 주식을 1% 이상 보유하고 있지 않습니다. 당사는 동 자료를 기관투자가 또는 제3자에게 사전 제공한 사실이 없습니다. 조사분석담당자는 자료작성일 현재 동 종목과 관련하여 재산적 이해관계가 없습니다.

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• - 6/30 공시와 함께 한국거래소 컨퍼런스홀에서 유리기판 신제품(TGV) 소개 및 AI 관련 신사업 설명회를 개최했으나, 발표 내용은 다소 축소되었고 중장기 사업전략도 발표함.
• - TGV 유리기판 관련 핵심 기술 9가지를 소개했고, 가격 경쟁력은 현재 TGV 유리기판 가격은 개당 200~300 만원인 반면 자체 개발 솔루션으로 약 70만원대 공급이 가능하다고 발표.
• - 글로벌 사업 추진은 미국(2개 기업), 유럽(2개), 동북아권(4개), 중화/동남아권 등 총 16개 기업과 NDA를 맺고 진행 중이며, 밸류체인별로 IDM 3개, OSAT 2개, 유리기판 후공정 8개, 소재 3개로 구성된 턴키솔루션을 제공할 수 있음.
• - 매출 목표: 2026년 매출 2,000억원, 2027년 6,000억원, 2028년 매출 1조원 달성을 목표로 하며, 이를 위한 중장기 계획 제시.
• - 2Q25 Preview 및 투자관점: 2분기 매출액 감소 및 영업적자를 시현할 예정이며 3분기부터 회복세 전환 기대, 특히 4분기에는 신사업(유리기판, HDD사업) 효과 기대. 투자의견 BUY(유지) 및 목표주가 26,000 원(유지), 현재주가 18,440 원(06/30).