하반기부터 점차 실적 회복 기대

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: 없음 - 목표주가: 제공되지 않음 ## 핵심 투자 포인트 1. 하반기부터 점차 실적이 회복되며 2026년은 실적 성장세로 전환할 것을 기대하고 있음. 스플레이, 반도체 등에서 수주와 발주가 점차 증가하고 있기 때문임. 2. 현재 주가는 2025년 당사 추정 예상실적 기준 PER 17.4배로, 국내 유사 업체 평균 PER 21.2배 대비 할인되어 거래되고 있음. 3. 1Q25 실적: 매출액 5.0 십억원, yoy -6.9%; 영업이익 0.5 십억원, yoy -64.5%. ## 주요 실적 및 전망 - 1Q25 실적: 매출액 5.0 십억원, yoy -6.9%; 영업이익 0.5 십억원, yoy -64.5%. - 2025년 전망: 당사 추정 2025년 예상실적은 매출액 211억원, 영업이익 25억원으로 전년 대비 각각 0.8%, 23.9% 감소. - 2026년 전망: 2분기부터 조선 및 디스플레이, 반도체 등에서 수주와 발주가 점차 증가하고 있으며 하반기부터 실적이 회복되면서 2026년은 실적 성장세로 전환할 것을 기대. - 연간 실적 및 구조(도표 4 및 청크 4·5의 요약) - 매출액(십억원): FY23A 22.0, FY24A 21.3, FY25F 21.1, FY26F 23.0, FY27F 25.3 - 영업이익(십억원): FY23A 6.3, FY24A 3.3, FY25F 2.5, FY26F 3.4, FY27F 3.8 - 순이익(십억원): FY23A 5.2, FY24A -12.1, FY25F 2.8, FY26F 3.5, FY27F 3.8 - 자산총계(십억원): 39.3, 47.6, 48.3, 50.0, 52.0 - 현금성자산(십억원): 9.7, 11.6, 12.8, 14.2, 15.6 - 배당성향 및 가치지표(도표 6 요약) - PER: 18.5, n/a, 17.4, 13.5, 12.6 - PBR: 0.0, 1.6, 1.1, 1.1, 1.0 - EV/EBITDA: 0.6, 11.0, 7.8, 6.8, 6.3 - 영업이익률: 28.9, 15.6, 11.9, 14.8, 15.0 - EBITDA 이익률: 36.6, 24.8, 20.0, 20.4, 19.1 - 순이익률: 23.6, (56.8), 13.0, 15.4, 15.1 - ROE: 16.5, (29.6), 6.2, 7.9, 8.2 - ROIC: 20.6, 7.9, 6.7, 9.0, 9.7 - 제품별 매출 비중(도표 4) - 케이블체인: 2018A 50.9% → 2026F 41.2% - 플렉시블튜브: 2018A 29.9% → 2026F 26.5% - 커넥터: 2018A 16.4% → 2026F 12.9% - 로보웨이: 2018A 2.8% → 2026F 6.6% - 기타(상품,용역 등): 2018A 0.0% → 2026F 12.8% ## 추가 메모 - 당기순이익 추정치: FY23A 5.2, FY24A -12.1, FY25F 2.8, FY26F 3.5, FY27F 3.8; EPS: 134 (300) 72 93 100. - 도표 11 Peer Group 비교에 따르면 주가 및 시가총액 수준 차이가 큼: 씨피시스템 주가 1,254원, 시가총액 45.7십억원; 동종 및 유사업체 평균 시가총액 344.7십억원, 예스티 29,100원, 성광벤드 59,400원, ISC 3,530원, 제이아이테크 12,500원.

AI가 작성한 요약입니다. 수치와 해석은 원문을 대조해 확인하세요.

• - 씨피시스템은 통신, 전선 등의 케이블 보호기구 국산화 전문기업으로 수입에 의존(글로벌 선두기업: 이구스)하던 플라스틱 케이블 보호 제품을 국산화한 케이블 보호기구 전문기업임으로 높은 수익성을 보유하고 있으며 국내 경쟁업체는 한신체인, 코닥트 등 극소수임.
• - 1Q25 Review: 지난 1분기 실적(연결 기준)은 매출액 50억원, 영업이익 5억원으로 전년동기 대비 각각 6.9%, 64.5% 감소했고, 매출 감소의 요인은 미국의 관세정책에 따른 대기업의 시설투자 보류이며, 영업이익률 하락은 임원 급여 증가와 고소득자의 과도한 퇴직급여 등의 일시적인 판매관리비 증가 및 기계장치 고정자산 취득으로 감가상각비가 증가했기 때문임.
• - 2025 Preview: 당사 추정 2025년 예상실적은 매출액 211억원, 영업이익 25억원으로 전년 대비 각각 0.8%, 23.9% 감소할 것으로 예상하며, 2분기부터 조선 및 디스플레이, 반도체 등에서 수주와 발주가 점차 증가하고 있기 때문에 하반기부터 점차 실적이 회복되면서 2026년은 실적 성장세로 전환할 것을 기대하고 있음.
• - 하반기부터 점차 실적이 회복되며 2026년은 실적 성장세로 전환할 것을 기대하고 있음. 스플레이, 반도체 등에서 수주와 발주가 점차 증가하고 있기 때문임.
• - 현재 주가는 2025년 당사 추정 예상실적 기준 PER 17.4배로, 국내 유사 업체 평균 PER 21.2배 대비 할인되어 거래되고 있음.