계속될 사업 모델 확장 시도

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: 없음 - 목표주가: 제시되지 않음 ## 핵심 투자 포인트 1. 1H25는 수익 모델 다변화의 과도기 - 1H25는 수익 모델 다변화의 과도기로 설명됨. 2. 자체 IP 확보 및 해외 의존도 강화 - 장르별 매출 비중은 2024년 기준 RPG 55.9%, 캐주얼액션 35.6%, FPS 6.7%, 기타 1.9% 등으로 다변화. - 동기간 해외 매출 비중은 73.6%으로 2022년(65.7%), 2023년(75.5%)에 이어 높은 수치를 보임. - 2023년 크리티카(액션 MORPG), 2024년 라스트 오리진(서브컬처 수집형 RPG) 등 자체 게임 IP를 확보하고 있음. 3. 2025년 1분기 실적과 하반기 라인업 기대 - 25년 1분기 연결 매출액 85.8억원(YoY -1.7%), 영업이익 -4.1억원(YoY 적자전환) 기록. - 일부 퍼블리싱 게임 계약 종료와 계획 대비 낮은 신작 성과로 매출은 YoY flat 수준을 기록, 영업이익은 게임 IP 인수 비용 발생과 신작 마케팅 비용 증가, 라인업 증가에 따른 인프라 비용 발생으로 전년동기비 적자로 전환. - 2H25 자체 IP(크리티카 등) 및 기존 퍼블리싱 게임의 신규 지역 확장과 신규 IP 출시, NAKSOFT 개발작 포함 다수의 서비스 런칭이 준비되어 있어 하반기 라인업 고려시 2025년은 상저하고의 실적 추이를 보일 것으로 전망. ## 주요 실적 및 전망 - 매출액 및 성장 흐름(억원): 2020A 180, 2021A 196, 2022A 300, 2023A 360, 2024A 356 - YoY(%): 27.0, 8.6, 53.2, 19.8, -1.1 - 영업이익(억원): 2020A 19, 2021A 17, 2022A 30, 2023A 2, 2024A -2 - OP마진(%): 10.5, 8.5, 10.0, 0.6, -0.5 - 당기순이익(억원): 2020A 12, 2021A 23, 2022A 16, 2023A 9, 2024A 17 - 당기순이익률(%): 6.6, 11.9, 5.3, 2.5, 4.8 - 주요 주가지표(배): PER(배) 1.1, 0.8, 32.3, 54.8, 17.9 - 주요 재무상태 지표 등은 표 전체에 걸쳐 제시되며, 2024년 매출액은 356억원, 2025년 2H에 대한 구체적 수치는 본문에 제시된 바와 같음. - 현금 흐름 및 재무지표의 흐름은 재무표 및 현금흐름표에 상세하게 기재되어 있으며, 2024년 말 기준 현금성자산은 143억원, 부채총계는 150억원 등으로 기재되어 있음. ## 추가 메모 - 업종 투자의견 비율 공시(2025.03.31 기준) - Buy(매수) 96.5%, Trading Buy 2.8%, Hold 0.7%, Sell 0.0% - [참고] 업종 투자의견 및 투자등급 관련 정의가 표에 함께 제시되어 있음. - 주의 사항 - 본 자료는 교보증권 리서치센터가 작성한 자료이며, 제시된 내용은 투자참고용으로만 제공됩니다. (본문의 Compliance Notice에 명시된 내용 참조) 참고: 원문에 제시된 구체 수치와 문구를 최대한 원문 형태로 반영하려고 했으며, 핵심 수치와 핵심 문구는 그대로 옮겼습니다.

AI가 작성한 요약입니다. 수치와 해석은 원문을 대조해 확인하세요.

• - 1H25는 수익 모델 다변화의 과도기
• - 1H25는 수익 모델 다변화의 과도기로 설명됨.