시장 우려와 다른 실적 성장세

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: 없음 - 목표주가: -원 (M) ## 핵심 투자 포인트 1) 24.8월 강남대성 의대관의 지분 50%를 인수했다. 관련 실적은 4Q24부터 반영 시작, 올해는 온기로 실적에 반영된다. 2) 24.5월 증축을 완료, 수강 가능 CAPA를 20% 이상 확대되었다. 의대정원은 확대되지 않았지만, 학생 및 학부모의 의대진학을 위한 수요는 줄지 않고 있다. 강남대성 의대관의 매출액은 전년(340억) 대비 20% 이상 개선 가능성이 높다고 판단한다. 3) 온라인 강의, 2028년 대학입시제도 개편 시가총액 2,087억원. 동사의 주력 매출액은 고등 온라인 강의이다. 3가지 요인으로 인해 25년도 실적이 개선될 것으로 예상한다. 첫째, ASP상승 추세이다. 할인제품인 19패스의 기간을 단축을 통해 고등 온라인 교육 ASP가 상향되고 있다. 1Q25의 온라인 강의 가격은 1Q24대비 10.3%증가했 다. 추후에도 할인기간 축소를 고려하고 있다는 점에서 ASP는 내년에도 상향될 가능성이 높다. 둘째, 2028년 대입제도 변경이다. 제도의 변경은 불확실성을 야기, 학생/학부모 입장 외인지분율에서는 기존 대비 많은 준비를 할 가능성이 높다. 또한 N수생의 경우 제도가 변경되기 이전 에 수능을 준비를 할 가능성이 높다. 즉, 제도의 변경은 N수생의 수의 증가를 야기할 수 있다. 셋째, 동사의 고등 온라인 교육의 고1과 고2의 유료회원수가 증가(22년 7.6만명 → 23년 8.6만명 → 24년 9.6만명)하고 있다. 고3으로 이어질 가능성이 높다. 동사 입장에서는 과목별 강사 라인업 확충의 효과가 발현될 가능성이 높을 것으로 예상한다. ## 주요 실적 및 전망 - 2025년에도 매출성장은 지속! (본문 문구) - 2024년 실제 수치(추정재무제표 기반) - 매출액: 2,177 억원 - 영업이익: 237 억원 - 지배순이익: 152 억원 - 포괄순이익: 173 억원 - EPS: 548 - BPS: 5,080 - PER: 12.5 - PBR: 1.3 - EV/EBITDA: 7.8 - 매출총이익률: 43.7% - 영업이익률: 10.9% - 지배순이익률: 7.0% - ROE: 10.5% - ROA: 5.2% - ROIC: 15.0% - 2024년 주요 주가 및 밸류에이션 - 현재주가(6/26): 7,540원 - 시가총액: 2,087억원 - 총발행주식수: 27,675,342주 - 52주 고/저: 7,830원 / 6,510원 - 외인지분율: 3.01% - 배당수익률: 0.00% - 2025년 방향성 관련 포인트 - 매출 증가율(과거 대비): 2025년 매출 증가율은 2.9%로 제시 - 2025년 컨센서스 기준 PER은 8.1배로 제시되며, 5년 평균 PER(15.0배) 대비 낮은 위치에 있어 밸류에이션 매력도가 높은 상황이라고 판단된다. - 2025년 대비 실적 및 밸류에이션 관련 상세 수치 및 추정은 리포트의 Forecast 및 Valuation 표를 참조. ## 추가 메모 - 주: EPS, BPS 및 PER, PBR은 지배주주 기준임. - 주: PER 등 valuation 지표의 경우, 확정치는 연평균 주가 기준, 전망치는 현재주가 기준임. - Appendix에 제시된 투자등급 및 목표가 관련 표는 본 리포트의 맥락과 다를 수 있으며, 본 요약은 원문 자료의 핵심 사실에 근거해 작성되었습니다.

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