팍시게임즈 on

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 69000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 2분기 실적 전망 - 2분기 매출액 1,769억원(+8%yoy), 영업이익 566억원(-16%yoy)으로 컨센서스(629억원)를 하회할 전망 2. 자회사 성장의 영향과 매출 구성 변화 - 소셜카지노 매출은 시장 침체로 인해 전분기와 유사하겠으나, 연결 매출은 자회사 실적에 힘입어 역대 최대 매출을 기록할 전망. - 지난 3월 인수 완료된 자회사 팍시게임즈는 2분기부터 연결 실적으로 반영됨. 팍시게임즈의 대표 게임인 '머지스튜디오'는 1분기에 이어 2분기에도 최대 매출을 경신할 것으로 예상됨. 또한 1분기 큰 폭으로 성장한 슈퍼네이션 매출은 2분기 qoq로 소폭 증가할 것으로 전망. 3. 비용 구조와 하반기 전망 - 다만 매출뿐만 아니라 전반적인 비용 상승도 예상됨. 특히 자회사 매출 확대를 위한 마케팅 비용이 큰 폭으로 확대될 것. 플랫폼 비용도 증가하겠으나 매출액 대비 비중은 감소할 예정. 이는 DTC 비중 확대, 플랫폼 수수료가 없는 슈퍼네이션과 광고 매출 비중이 높은 팍시게임즈 매출 확대에 기인함. 이 중 슈퍼네이션 매출로 인해 발생되는 gambling taxes는 기타운영비용으로 반영될 예정 - 하반기도 2분기와 같이 자회사 성장에 따른 매출과 비용 모두 확대되는 흐름은 이어질 것. 주춤한 수익성에도 유의미한 매출 성장과 매출 비중 다변화로 밸류에이션 회복도 기대 가능하며, 추가적으로 지난해 발표된 자사주 매입 정책(직전 사업연도 배당금의 1~3배 규모)에 따라 올해 약 238억~714억 규모의 자사주 매입도 예정돼 있음 ## 주요 실적 및 전망 - 2분기 실적 포인트 - 매출액: 1,769억원(+8%yoy) - 영업이익: 566억원(-16%yoy) - 컨센서스: 629억원을 하회 - 연결 매출은 자회사 실적에 힘입어 역대 최대 매출 기대 - 자회사 반영 - 자회사 팍시게임즈가 2분기부터 연결 실적으로 반영되며, 머지스튜디오의 매출이 2분기에도 최대 매출 경신 기대 - 슈퍼네이션 매출은 2분기 qoq로 소폭 증가 전망 - 비용 및 밸류에이션 - 마케팅 비용 대폭 확대 예상 - 플랫폼 비용 증가하나 매출액 대비 비중은 감소 - gambling taxes는 기타운영비용으로 반영될 예정 - 하반기에도 자회사 성장에 따른 매출과 비용 확대 continues - 밸류에이션 회복 기대 - 자사주 매입 정책에 따라 올해 약 238억~714억 규모의 자사주 매입 예정 ## 추가 메모 - 자사주 매입 정책: 직전 사업연도 배당금의 1~3배 규모에 따라 올해 약 238억~714억 규모의 자사주 매입도 예정돼 있음 - 본 자료는 특정 시점의 분석 자료로, 제시된 내용은 투자 판단의 근거를 제공하기 위한 것이며 법적 책임은 각 투자자에게 있음

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• - 2분기 실적 전망
• - 2분기 매출액 1,769억원(+8%yoy), 영업이익 566억원(-16%yoy)으로 컨센서스(629억원)를 하회할 전망