정체 끝, 다시 찾아온 성장기

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: 없음 - 목표주가: 제시되지 않음 ## 핵심 투자 포인트 1. 해외 시장 진출 확대와 국내 플랫폼 고객사 확보 지속 2. 하반기부터 본격화될 D2C 사업 3. 엔비티의 주가는 2022년 이후 PBR Band 1.8x~6.0x 내에서 형성되어 왔으며, 2025년 추정 실적 기준 현재 주가의 밸류에이션은 PBR 1.9x 로 Band 하단 수준에 위치함 ## 주요 실적 및 전망 - 2024년 실적 - 매출액: 1,051억원 (-1.4% YoY) - 영업손실: 33억원 (적자) - 부문별 매출: B2B 907억원, B2C 104억원, 기타 41억원 - BEP 수준 달성 전망 - 2025년 전망 - 매출액: 1,179억원 (+12.1% YoY) - 영업이익: 3억원 (흑자전환) - 부문별 매출: B2B 1,033억원 (+14.0%), B2C 108억원 (+3.6%), 기타 38억원 - 하반기부터 D2C 매출 반영 기대 - 2025년 1Q 실적 - 매출액: 221억원 (-4.9% YoY) - 영업적자: 19억원 - 기타 - MAU 1,000만명 규모의 오퍼월 네트워크 보유 - 해외 확장: 미국, 인도네시아, 태국, 대만, 프랑스, 캐나다, 멕시코, 말레이시아, 필리핀, 인도 등 6개국 추가 진출(2025년 6월), 하반기 일본 진출 가시화 - 국내 중소형 플랫폼 대상 고객사 확보 지속 및 오퍼월 도입 수요 증가 기대 - B2B 오퍼월 광고 및 B2C 리워드 앱 기반 매출 구조로 구성(비중: B2B 86.3%, B2C 9.9%, 기타 3.9%) - 2023년 6월 카카오톡 신규 고객사 확보 등 성장 모멘텀 보였으나, 신규 플랫폼의 매출 기여 시차 존재 여부 주의 필요 ## 추가 메모 - 현재가 및 시가총액 등 주요 지표 - 현재주가 (6/19): 3,055원 - 시가총액: 519억원 - 발행주식수: 17백만주 - 외국인지분율: 1.90% - 지배주주 등 주요 지분구조: 최대주주 박수근 22.5% (2025년 3월 말 기준, 특수관계인 포함 23.4%), 우리사주조합 6.0%, 자기주식 5.0% - 종속기업 현황: 5개 종속기업 100% 지분 보유 - 주요 종속기업 예: 금요일여섯시(지분율 100%) 등 - 재무 건전성 및 밸류에이션 관련 요지 - 2022년~2024년 동안 매출 성장 정체 및 영업손실 지속 - 2025년에는 매출 증가와 함께 영업이익 BEP 수준 달성 전망 - 밸류에이션 측면에서 현재 주가의 PBR은 Band 하단 수준으로 제시되어 있음 - 시장 경보 제도 - 엔비티: 시장경보제도 지정 여부 X X X (투자주의종목/투자경고종목/투자위험종목 여부 모두 해당 없음) - 요약 주의사항 - 신규 플랫폼 확보가 곧바로 매출 증가로 직결되지 않을 수 있어 단기 주가 변동성에 유의 - 하반기 D2C 및 해외 매출 확대로 외형 성장 및 실적 개선 기대가 제시되나, 외부 광고시장 환경 및 환율 등 외부 변수 영향 가능

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• - 해외 시장 진출 확대와 국내 플랫폼 고객사 확보 지속
• - 하반기부터 본격화될 D2C 사업
• - 엔비티의 주가는 2022년 이후 PBR Band 1.8x~6.0x 내에서 형성되어 왔으며, 2025년 추정 실적 기준 현재 주가의 밸류에이션은 PBR 1.9x 로 Band 하단 수준에 위치함