5월 잠정 실적 Comment

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: BUY - 목표주가: 140,000원 유지 ## 핵심 투자 포인트 1. 2025년 5월 법인별 단순 합산 매출액 및 영업이익은 각각 2,699억원(+9%yoy), 455억원(+0%yoy)을 기록 2. 코코아매스, 쇼트닝 등 원재료 단가 부담으로 제조원가 상승 추세 지속. 중국 내 글로벌 경쟁업체들의 할인 프로모션 영향도 4월에 이어 지속되는 중으로, 정상화는 7월부터 가능할 전망 3. 회사는 각국의 내수 소비 둔화에 대응해 신제품 출시를 확대 중. 신제품 관련 입점비, 판촉비 등 초기 비용이 발생할 수 있는 점은 우려되나, 침체된 수요를 자극하기 위한 불가피한 선택이라 판단. 적극적인 신제품 라인업 확대는 중장기적으로 브랜드 인지도 제고 및 매출 기반 확대에도 기여 가능할 것으로 기대 - 국내 여름 한정 6종, 중국 꼬북칩 2종·큰머리꿈틀이, 러시아 초코파이 수박맛 등 신제품이 출시되어 분포 확대 중 특히 6월에는 저당 초코파이의 중국 샘스클럽向 납품이 개시되었으며, 3분기부터 기타 채널로 분포 확대 예정. 국내 마이구미 제로슈거 이후 오랜만에 출시된 헬시 플레저 제품이라는 점에서 긍정적 ## 주요 실적 및 전망 - 매출액(가장 최근 공시 기준): 2024A 3,104 / 2025F 3,346 / 2026F 3,527 / 2027F 3,695 - 영업이익: 2024A 544 / 2025F 594 / 2026F 646 / 2027F 678 - 당기순이익: 2024A 533 / 2025F 465 / 2026F 509 / 2027F 534 - EPS(원): 2024A 13,269 / 2025F 11,557 / 2026F 12,658 / 2027F 13,270 - PER(배): 2024A 7.7 / 2025F 9.5 / 2026F 8.7 / 2027F 8.3 - PBR(배): 2024A 1.2 / 2025F 1.2 / 2026F 1.1 / 2027F 1.0 - ROE(%): 2024A 16.6 / 2025F 12.9 / 2026F 13.1 / 2027F 12.4 - EBITDA 이익률: 2024A 22.7 / 2025F 22.5 / 2026F 23.3 / 2027F 23.5 - 배당수익률(2025F): 2.3% - DPS: 2024A 1,250 / 2025F 2,500 / 2026F 2,500 / 2027F 2,500 ## 추가 메모 - 현재주가: 110,200원(6/17) - 시가총액: 4,357십억원 - 현 주가는 당사 12MF 실적 기준 PER 9.3배 수준 - 과거 2년간 투자의견 및 목표주가 변동내역에 따라 2025-06-18 기준 Buy, 목표가 140,000원으로 유지 (이전 주가 대비 변동사항 포함)

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• - 2025년 5월 법인별 단순 합산 매출액 및 영업이익은 각각 2,699억원(+9%yoy), 455억원(+0%yoy)을 기록
• - 코코아매스, 쇼트닝 등 원재료 단가 부담으로 제조원가 상승 추세 지속. 중국 내 글로벌 경쟁업체들의 할인 프로모션 영향도 4월에 이어 지속되는 중으로, 정상화는 7월부터 가능할 전망
• - 회사는 각국의 내수 소비 둔화에 대응해 신제품 출시를 확대 중. 신제품 관련 입점비, 판촉비 등 초기 비용이 발생할 수 있는 점은 우려되나, 침체된 수요를 자극하기 위한 불가피한 선택이라 판단. 적극적인 신제품 라인업 확대는 중장기적으로 브랜드 인지도 제고 및 매출 기반 확대에도 기여 가능할 것으로 기대
• - 국내 여름 한정 6종, 중국 꼬북칩 2종·큰머리꿈틀이, 러시아 초코파이 수박맛 등 신제품이 출시되어 분포 확대 중 특히 6월에는 저당 초코파이의 중국 샘스클럽向 납품이 개시되었으며, 3분기부터 기타 채널로 분포 확대 예정. 국내 마이구미 제로슈거 이후 오랜만에 출시된 헬시 플레저 제품이라는 점에서 긍정적