올인원 사업 역량을 갖춘 실감미디어 전문 기..

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: 없음 - 목표주가: 제공되지 않음 ## 핵심 투자 포인트 1. B2G·B2B·B2C 전 사업영역에서 실감미디어 콘텐츠 기획·제작·시공·운영 역량을 내재화한 차별적 원스톱(One-Stop) 사업모델 보유 2. 글로벌 B2B 수주 확대(멀린엔터테인먼트·스피어 등)와 자체 IP 기반 B2C 사업 고성장 지속, 향후 2차 콘텐츠 확장과 글로벌 사업 확대까지 중장기 성장 모멘텀 확대 3. 주가 및 밸류에이션 현황: 주가는 2024년 11월 상장일 이후 PSR Band 1.5x ~ 2.5x에서 형성, 2025년 추정 실적 기준 현재 동사 주가의 밸류에이션 수준은 PSR 1.8x로 과거 PSR Band 중하단에 위치함 ## 주요 실적 및 전망 - 2024년 매출액 236억원(+25.8%, YoY), 영업이익 10억원(+26.5%, YoY), 영업이익률(OPM) 4.3% - 부문별 매출(2024년): B2G 114억원(전사매출의 48.1%), B2B 37억원(전사매출의 15.6%), B2C 86억원(36.3%) - 2025년 실적 전망: 매출액 346억원(+46.2%, YoY), 영업이익 44억원(+330.0%, YoY), OPM 12.7% - 2025년 1분기 실적: 매출액 54억원(+68.4%, YoY), 영업손실 13억원(적자지속, YoY) - 계절성 및 추진 상황: 여름 성수기에는 B2C 시설의 방문객 증가로 매출·영업이익이 빠르게 개선되는 흐름을 보였고, B2G 프로젝트는 수주가 연말에 집중되는 경향 - B2G 부문 수주 잔고: 약 83억원으로 ‘부천자연생태공원 누구나 숲 길’, ‘사명대사공원 미디어아트’, ‘경포 환상의 호수’ 등 프로젝트가 올해 모두 진행될 예정 - B2C 운영시설 현황: OPCI(영등포 타임스퀘어, 2024), 워터월드(제주, 2024) 등 신규 시설 매출 반영 - 글로벌 수주 및 파트너십: BTS 글로벌 전시 프로젝트(15개국 순회), 삼성전자 언팩쇼, 두바이 부르즈 할리파 미디어 파사드, Sphere 프로젝트 등 글로벌 B2B 레퍼런스 축적 및 멀린 엔터테인먼트 산하 레고랜드 말레이시아, SEA LIFE 아쿠아리움 등 진행 중 - 1분기 잔고 및 패턴: 1분기 잔고의 수주 러프는 차질 없이 진행될 예정이며, 2분기 이후 여름 성수기에 매출/영업이익 개선 기대 - 2025년 1분기 기준, 주요 지표는 다음과 같음: 매출액 54억원, 영업손실 13억원 ## 추가 메모 - 무상증자: 2025년 4월 30일 1:1 무상증자 결정, 무상증자 권리락일은 6월 12일, 신주배정기준일은 6월 13일, 신주 상장 예정일은 7월 2일 - 상장 관련 이슈: 닷밀은 2024년 11월 이익 미실현 특례상장(테슬라 요건)으로 코스닥 시장에 상장 - 오버행 이슈: 2025년 1분기말 기준 주요 기관투자자에 오버행 이슈 존재(아주 IB투자, 서울-디지털콘텐츠 신기술조합 등 다수), 6개월 매각제한 기간이 이미 도래했으나 현재 주가가 시리즈 Pre-IPO 투자가 대비 낮아 단기 오버행 출회는 제한적일 것으로 보임 - 경쟁 환경 및 밸류에이션 비교: 동사는 PSR 기준으로 국내 실감 영상 제작 기업군에서 저평가 상태로 평가되며, TTM PSR은 2.4x 수준으로 제시되나 2025F PSR 1.8x를 시사 - 주주 현황(2025년 3월 말 기준): 최대주주 정해운 30.86%, 특수관계인 포함 지분 합산 34.55%(- 기타 주주 포함)

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• - B2G·B2B·B2C 전 사업영역에서 실감미디어 콘텐츠 기획·제작·시공·운영 역량을 내재화한 차별적 원스톱(One-Stop) 사업모델 보유
• - 글로벌 B2B 수주 확대(멀린엔터테인먼트·스피어 등)와 자체 IP 기반 B2C 사업 고성장 지속, 향후 2차 콘텐츠 확장과 글로벌 사업 확대까지 중장기 성장 모멘텀 확대
• - 주가 및 밸류에이션 현황: 주가는 2024년 11월 상장일 이후 PSR Band 1.5x ~ 2.5x에서 형성, 2025년 추정 실적 기준 현재 동사 주가의 밸류에이션 수준은 PSR 1.8x로 과거 PSR Band 중하단에 위치함