많은 것이 우호적인 상황

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 180000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 2Q25 실적 및 구성요소 - 2Q25 매출액 3.5조 원, 영업이익 2,309억 원 - 클라우드 매출액 YoY 23% 증가, 동탄 데이터센터 HPC 서비스 증가 및 금융·유통 기업 향 클라우드 구축 물량 기여로 CSP와 MSP 매출 성장 - 물류 매출액 1.8조 원 - IT서비스 및 물류 영업이익률: 각각 12.5%(QoQ -1.6%p), 1.1%(QoQ -1.2%p) - 두 사업부문은 전분기에 인식된 일회성 요인이 제거되며 마진 둔화는 불가피 2. 대외 매출 확대 및 공공사업 확대 - 올해 공공 사업 본격화로 대외 매출 비중 확대 예상 - 여전히 클라우드 데이터센터 서버 수요 높고 CSP 매출 성장 기대 - 정부 정책 방향성 우호적이며 생성형AI 등 신기술 사업 기반의 공공 프로젝트 매출 증가 및 수익성에 긍정적 3. 밸류에이션 및 투자 매력 - 목표주가 180000원 유지 - 상승 여력 29.9% - 25E P/E 12.6배 등 밸류에이션은 박스권이나 매력적 구간으로 평가 - 현금성 자산 약 6조 원 수준 활용 가능성에 따른 M&A 또는 주주환원 정책 기대감 ## 주요 실적 및 전망 - 2Q25 실적 요약: 매출액 3.5조 원, 영업이익 2,309억 원; 클라우드 매출액 YoY 23% 증가; 동탄 데이터센터 HPC 서비스 증가 및 금융·유통 기업 향 클라우드 구축 물량 기여로 CSP/MSP 매출 성장; 물류 매출액 1.8조 원; IT서비스 영업이익률 12.5%, 물류 영업이익률 1.1% (QoQ -1.6%p, -1.2%p); 두 부문은 전분기에 인식된 일회성 요인이 제거되며 마진 둔화는 불가피 - 2023-2026년 전망(단위: 십억 원, %) - 2023: 매출액 13,277; 영업이익 808; EBITDA 1,518; 순이익 757; EPS 9,787 - 2024: 매출액 13,828; 영업이익 911; EBITDA 1,661; 순이익 853; EPS 11,025 - 2025E: 매출액 14,585; 영업이익 972; EBITDA 1,661; 순이익 853; EPS 11,025; PER 12.6배; PBR 1.1; EV/EBITDA 3.2 - 2026E: 매출액 15,520; 영업이익 1,101; EBITDA 1,759; 순이익 987; EPS 12,761; PER 10.9배; PBR 1.0; EV/EBITDA 2.6 - 주요 지표(2025E 기준): EPS 11,025원, PER 12.6배, EV/EBITDA 3.2배, PBR 1.1배, 배당수익률 약 2.1%, ROE 8.9%, ROA 5.9%, 현금성 자산 약 6조 원 수준 활용 가능성 ## 추가 메모 - 현금성 자산을 활용한 M&A 및 주주환원 정책 제시 기대감 존재 - 25E P/E 12.6배, 25E EV/EBITDA 3.2배 등 밸류에이션 지표가 제시되어 있음 - IFRS 연결 기준으로 작성된 자료이며, 공표일 현재의 내부 평가를 반영함

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• - 2Q25 실적 및 구성요소
• - 2Q25 매출액 3.5조 원, 영업이익 2,309억 원
• - 클라우드 매출액 YoY 23% 증가, 동탄 데이터센터 HPC 서비스 증가 및 금융·유통 기업 향 클라우드 구축 물량 기여로 CSP와 MSP 매출 성장
• - 물류 매출액 1.8조 원
• - IT서비스 및 물류 영업이익률: 각각 12.5%(QoQ -1.6%p), 1.1%(QoQ -1.2%p)