농업 전문기업

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: 없음 - 목표주가: 제시되지 않음 ## 핵심 투자 포인트 1. 자사주 활용 2. 배당 확대 3. 2025년 매출액 3,318억 원(yoy 2.0%), 영업이익 256억 원(yoy -4.2%) 추정 ## 주요 실적 및 전망 - 2024년 연결실적: 매출액 3,252억 원(yoy -6.4%), 영업이익 267억 원(yoy 6.0%), 영업이익률 8.2% - 경농(별도) 2024년: 매출액 2,141억 원(yoy -4.2%), 영업이익 204억 원(yoy -29.2%), 영업이익률 9.5% - 조비 2024년: 매출액 1,024억 원(yoy -10.7%), 영업이익 48억 원(yoy 흑자전환), 영업이익률 4.7% - 2025년 1Q 실적(단위: 억 원): - 전체 매출액 1,367, 영업이익 336, 영업이익률 24.6% - 경농: 매출 1,099, 영업이익 317, 영업이익률 28.9% - 조비: 매출 253, 영업이익 18, 영업이익률 7.2% - 2025년 연간 전망(경농/조비 합산): - 경농: 매출액 2,173억 원(yoy 1.5%), 영업이익 198억 원(yoy -3.0%), 영업이익률 9.1% - 조비: 매출액 1,055억 원(yoy 3.0%), 영업이익 41억 원(yoy -14.7%), 영업이익률 3.9% - 경농(연간 합계): 매출액 3,318억 원(yoy 2.0%), 영업이익 256억 원(yoy -4.2%), 영업이익률 7.7% ## 추가 메모 - 자본배분의 질 개선 근거 - 자사주 비중 8.49% 보유 및 2021년 4월 발행주식총수의 10% 규모의 자기 주식 소각(발행주식수 10% 감소)으로 EPS 상승 효과 - Last 10년 평균 배당성향은 64%로, 과거 2000년~2009년 평균 41% 대비 상승 - 2025년 2월 21일 중장기 배당 정책 발표: 향후 3개년(2025년~2027년) 배당성향 목표를 별도 재무제표 기준 당기순이익의 30% 이상으로 제시 - 배당수익률 관점의 투자 매력 - 현주가 기준 기대할 수 있는 시가배당률은 4.6%로 과거 평균 4.4%를 소폭 상회 - 시장 구조 및 비교 - 상위 5개 업체의 매출액 기준 점유율은 62.4%, 농협 계통농약 공급액 점유율은 88.1%로 높은 점유율이 안정적으로 유지 - 국내 3위 농약 업체로, 2024년 매출액 기준 점유율은 약 10.9%로 추정 - 주요 계약 및 유통구조 - 2025년 경농-농협경제지주 납품계약 규모: 1,240억 원(전년 1,239억 원 유사) - 조비의 무기질비료 구매/납품계약 규모: 1,010억 원(전년 1,013억 원 유사) - 국내 농협 계통유통 비중은 70%를 상회 - 기타 경쟁 환경 지표 - 경농의 2025년 1분기 분기 실적에서 매출 비중은 경농 1Q25 매출 1,099억 원, 영업이익 317억 원으로 확인 - 2024년 해외 의존도 및 원가 부담 요인, 원가 상승에 따른 이익률 압박 지속 가능성 등은 언급된 바 있음 참고: 본 요약은 원문에 기재된 사실과 숫자를 그대로 인용·정리했습니다.

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• - 자사주 활용
• - 배당 확대
• - 2025년 매출액 3,318억 원(yoy 2.0%), 영업이익 256억 원(yoy -4.2%) 추정