곧 Multiple 정상화 국면으로 진입한다

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 12개월 목표주가: 40,000원(상향) ## 핵심 투자 포인트 1) 이미 실적 바닥을 통과하여 이익 성장 국면으로 진입하고 있으며, 2) GAN TR의 성장성을 감안할 때 너무 낮은 PBR을 형성 중이고, 3) 최근 트럼프의 미국 600MHz 주파수 할당 권고를 감안 시 올해 가을 미국 주파수 경매 이후 급격한 실적 호전 추세로 진입할 가능성이 높아졌으며, 미국의 중국산 부품 제재 강화로 2025년 1분기부터 대 미국 수출 물량 증가 효과가 서서히 나타나고 있고, 미국 통신장비 시장 개화의 국내 대표 수혜주로 매수 추천한다. ## 주요 실적 및 전망 - 2023년 매출액: 111.4십억원, 영업이익: 0.3십억원, 순이익: 17.7십억원, EPS: 652원, BPS: 11,423원 - 2024년 매출액: 114.9십억원, 영업이익: 1.5십억원, 순이익: 19.7십억원, EPS: 969원, BPS: 12,453원 - 2025F - 매출액: 160.3십억원 - 영업이익: 22.5십억원 - 순이익: 20.9십억원 - EPS: 790원 - BPS: 13,105원 - PBR: 1.59 - PER: 26.46 - 2026F - 매출액: 202.5십억원 - 영업이익: 33.8십억원 - 순이익: 29.6십억원 - EPS: 1,117원 - BPS: 14,127원 - PBR: 1.48 - PER: 18.71 - 향후 전망: 2025년 하반기 역대급 광대역 주파수 할당 예견 및 미국 시장 확대에 따른 수익 개선 기대가 제시되어 있습니다. ## 추가 메모 - TP 상향 조정 사유는 주파수 경매 기대감을 반영, Target Multiple을 PBR 3배로 적용하였기 때문이다.

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