배터리 부문 부진하나 PBR 1배 불과

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 50,000원 ## 핵심 투자 포인트 1) 1Q 실적 부진 요인 - 1분기 매출은 전년비 9% 증가했으나, 영업이익은 22% 감소하며 부진 2) 배터리 부문 및 내수 부진 영향 - 본업 중 마진율 높은 아셉틱, 연포장 등 패키징 부문의 내수 부진 여파와 배터리 부문 적자 지속이 부진 이유 - 배터리 부문 매출액 2024년 310억원에서 올해 410억원으로 증가 예상되나 투자 고정비 증가로 영업적자 지속 - 4680 원통형 배터리 케이스와 LFP 배터리용 카본 코팅 알루미늄박의 판매 시작되면 이익 개선 본격화 될 것 3) 향후 매출 및 밸류 기대 - 2025년 매출 6% 증가, 영업이익 9% 감소 예상되나, 2026년에는 매출 6%, 영업이익 17% 증가 추정 - 목표주가 괴리율 확대 반영해서 목표주가 6만원에서 5만원으로 하향하나 PBR 1배 수준에 불과해 BUY 의견 유지 ## 주요 실적 및 전망 - 연간 실적 개요 (단위: 십억원) - 매출액: 2023A 1,276.7 / 2024A 1,334.3 / 2025F 1,408.5 / 2026F 1,491.0 - 영업이익: 2023A 80.9 / 2024A 91.9 / 2025F 84.0 / 2026F 97.9 - 당기순이익: 2023A 64.4 / 2024A 72.5 / 2025F 59.3 / 2026F 68.5 - 주당 지표 - EPS(원): 2023A 2,214 / 2024A 2,498 / 2025F 2,043 / 2026F 2,361 - PER(배): 2023A 15.6 / 2024A 12.4 / 2025F 15.2 / 2026F 13.2 - PBR(배): 2023A 1.3 / 2024A 1.1 / 2025F 1.1 / 2026F 1.0 - 향후 방향성 요지 - 2025년 매출 6% 증가, 영업이익 9% 감소 예상되나, 2026년에는 매출 6%, 영업이익 17% 증가 추정 - 도표 및 추정치에 따른 연간 실적은 회사와 애널리스트의 추정치로 제시 ## 추가 메모 - 현재주가: 31,050원(05/30) - 시가총액: 900.2십억원 - 52주 최고가/최저가: 54,200원 / 28,900원 - PER(배): 15.6 / 12.4 / 15.2 / 13.2 - PBR(배): 1.3 / 1.1 / 1.1 / 1.0 - 배당수익률(2025F): 2.0%

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• - 1분기 매출은 전년비 9% 증가했으나, 영업이익은 22% 감소하며 부진