시황 약세 속에서 돋보이는 방어력

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 5,000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 투자의견 Buy, 목표주가 5,000원으로 커버리지 개시. 목표주가는 12M Fwd BPS 10,954원에 PBR 0.46배를 적용해 산정. Target Multiple은 글로벌 벌크 선사 Peer 12M Fwd PBR 평균 0.6배 대비 25%를 디스카운트한 수치로, 글로벌 선사 대비 낮은 선대 보유량과 ROE를 반영. 현재 동사의 밸류에이션은 PER 5.8배, PBR 0.3배 수준으로 저점 구간에 위치. 장기계약 기반의 이익 안정성을 감안할 때, 과도한 저평가 국면이라는 판단. 2. 밸류에이션 및 이익 안정성. 시가총액 19,752억원, 총발행주식수 534,569,512주. 12M Forward PBR 0.46배를 반영한 목표주가 제시. 현재주가 (5/29) 3,695원. 상승 여력 35%. 3. 2025년 실적 전망 및 시장 컨디션. 2025년 예상 매출액 5.6조원, 영업이익 4,944억원 전망. 벌크 부문 영업이익은 2,390억원으로 추정. 2025년 벌크 수요 증감률은 -1%를 기록할 것으로 전망. 반면, 2025년 벌크 선복량 배당수익률 3.64% 증감률은 +3% 수준으로 추정돼 시황은 약세 흐름 예상. LNG 장기계약 기반의 이익 안정성 연간 1,000억원 이상. ※ 부문별 재무 포인트 및 외부 요인은 아래 수치에 반영되어 있습니다: 2025년 매출액 5,632억원, 영업이익 494억원; 2026년 매출액 5,945억원, 영업이익 534억원. 2024년 매출액 5,161억원, 영업이익 471억원. ## 주요 실적 및 전망 - 2023A: 매출액 4,361십억원, 영업이익 386십억원 - 2024A: 매출액 5,161십억원, 영업이익 471십억원 - 2025F: 매출액 5,632십억원, 영업이익 494십억원 - 2026F: 매출액 5,945십억원, 영업이익 534십억원 - 2027F: 매출액 6,271십억원, 영업이익 572십억원 - 2025년 12M Forward 기준 PBR 근거: 0.46배 - 2025년 60일 평균 거래대금: 48억원 - 2025년 60일 평균 거래량: 1,354,054주 - 시가총액: 19,752억원 - 목표주가 산정 관련 수치: 12M Fwd PBR 10,954원, Target PBR 0.46, 적정 주가 원 5,039, 목표가 5,000원, 상승 여력 35% - 기타: 2025년 벌크 부문 영업이익은 2,390억원으로 추정, 12M Forward PBR 평균 대비 디스카운트 반영 ## 추가 메모 - 외부 여건 및 정책 이슈에 대한 요약: IMO 환경 규제 강화로 노후 선박 폐선 확대가 예상되며 중장기적으로 벌크선 공급 과잉 해소에 기여할 가능성. 중국 경기 부양책 효과가 본격화될 경우 원자재 수요 회복과 벌크 시황 반등 요인이 될 수 있음. 미국의 관세 정책과 USTR 입항수수료 부과 조치의 영향도 제한적이라는 점에서 대외 정책 리스크는 비교적 안정적 구조로 평가. - 2025년 외인지분율은 15.21%로 제시.

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• - 투자의견 Buy, 목표주가 5,000원으로 커버리지 개시. 목표주가는 12M Fwd BPS 10,954원에 PBR 0.46배를 적용해 산정. Target Multiple은 글로벌 벌크 선사 Peer 12M Fwd PBR 평균 0.6배 대비 25%를 디스카운트한 수치로, 글로벌 선사 대비 낮은 선대 보유량과 ROE를 반영. 현재 동사의 밸류에이션은 PER 5.8배, PBR 0.3배 수준으로 저점 구간에 위치. 장기계약 기반의 이익 안정성을 감안할 때, 과도한 저평가 국면이라는 판단.
• - 밸류에이션 및 이익 안정성. 시가총액 19,752억원, 총발행주식수 534,569,512주. 12M Forward PBR 0.46배를 반영한 목표주가 제시. 현재주가 (5/29) 3,695원. 상승 여력 35%.
• - 2025년 실적 전망 및 시장 컨디션. 2025년 예상 매출액 5.6조원, 영업이익 4,944억원 전망. 벌크 부문 영업이익은 2,390억원으로 추정. 2025년 벌크 수요 증감률은 -1%를 기록할 것으로 전망. 반면, 2025년 벌크 선복량 배당수익률 3.64% 증감률은 +3% 수준으로 추정돼 시황은 약세 흐름 예상. LNG 장기계약 기반의 이익 안정성 연간 1,000억원 이상.