치아교정기의 새로운 미래

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: 없음 - 목표주가: 제시되지 않음 ## 핵심 투자 포인트 1) 형상기억소재를 기반으로 3D플린팅으로 치아교정기를 제조하는 그래피는 기존 브라켓교정과 투명교정의 장점을 모두 보유해 시장 침투력이 뛰어날 것으로 전망된다. 또한 동사는 형상기억교정의 투명교정시장 침투를 꾀하고 있으며 심미성·편의성과 더불어 높은 교정력을 보유하고 있어 향후 브라켓 시장까지 공략 가능할 것으로 전망된다. 2) 초기 필수 기자재인 질소경화기가 글로벌 전체 2,100대 수준으로 깔려 있어 치아교정시장에서의 확장이 지속될 수 있을 것으로 기대된다. 3) 북미지역 진출을 딜러를 통해 공략하는 방식으로 진출 중이며 소재 관련 매출이 본격적으로 발생하고 있다. 4Q 파일럿을 시작으로 내년부터 미국 지역 확장이 기대된다. 또한 추가적인 확장을 위해 DSO(Dental Service Organization) 등 프랜차이즈와 협의 중에 있으며, 매출에서 소재 매출이 약 20~30%를 차지하고 있으며 이익률이 매우 높다. ## 주요 실적 및 전망 - 매출액(연도별): 2022A 43, 2023A 104, 2024A 161, 2025F 210, 2026F 420 (단위: 억 원) - 영업이익(연도별): -75, -70, -92, -80, 40 - EBITDA(연도별): -66, -61, -83, -71, 47 - 법인세차감전이익(연도별): -177, -54, -327, -87, 32 - 당기순이익(연도별): -177, -54, -327, -87, 32 - 지배주주순이익(연도별): -177, -54, -327, -87, 32 - EPS(원): -2,489 -732 -4,269 -790 294 - PER(배): 0.0 0.0 0.0 -14.1 38.0 - PBR(배): 0.00 0.00 0.00 4.27 3.84 - ROE(%): 64.7 18.6 240.6 -53.3 10.6 - ROA/기타 지표: ROA -105.1 -27.8 -147.8 -25.0 6.4 - 매출총이익률(%): 37.2 43.3 47.8 50.5 65.5 - 영업이익률(%): -174.4 -67.3 -57.1 -38.1 9.5 - 현금흐름(영업): -78 -80 -96 123 184 - 순현금 및 현금성자산 증가: -30 12 -2 248 -27 - FCF(연간): -80 -80 -105 -81 -20 - 소재 매출 비중 및 CAPA: 매출 중 소재 매출이 약 20~30%를 차지하며, 전체 CAPA는 약 2,450억원 규모 - 주가 및 주주정보(요약): 주가(10/31) 12,300원; 52주 최고/최저 12,300원 / 8,310원; 시가총액 1,360억원; 발행주식수 11,054천주; 외국인 지분율 6.9% - 북미시장 관련: 글로벌 교정시장 내 북미시장이 큰 비중을 차지하며(전체 시장의 45%) 북미시장 진출이 중요한 전략으로 제시됨 - 향후 전망 요지: 2H 이후 미국 지역 확장 및 북미 진출 채널 확대, 소재매출 확대에 따른 이익 개선 가능성 제시 ## 추가 메모 - 2025년 발표 리포트로, 발행일은 2025-11-03이며 투자의견은 없음. - 52주 가격대: 최고 12,300원, 최저 8,310원; 외국인 지분율 6.9%; 발행주식수 11,054천주; 시가총액 1,360억 원. - 글로벌 인프라: 질소경화기(치아교정시장의 필수 기자재) 보급 규모가 글로벌 전체 2,100대 수준으로 언급됨. - 지속 성장 모멘텀: 북미시장 진출, 프랜차이즈 협의, 소재 매출 증가 및 CAPA 규모를 근거로 한 확장 여력 제시.

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