올해의 키워드는 AI, 글로벌 성과, 클라우드 ..

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: 없음 - 목표주가: - ## 핵심 투자 포인트 1. 파수는 문서 특화형 sLLM으로 AI 시장 신규 진입. 2024년부터 KIST·법원행정처 등 공공 부문 실전 데이터를 통한 최적화 과제를 수행하며 레퍼런스를 쌓고 있음. 비정형 문서 분석에 최적화된 AI 역량과 랩소디(Wrapsody)와 시너지 기대 2. Mac·CAD 보안기술로 미국 J사 및 중동시장 전문 유통사와 협업하며 틈새시장 진출 본격화. 2025년 해외 비중은 전체 매출액의 11%를 차지 전망 3. 파수의 FED는 Teams·OneDrive 등 클라우드 협업 환경에서 연동성과 보안성을 모두 충족하는 핵심 대안으로 부상. M365 전환 수요 속 클라우드형 DRM(FED) 확산, 교체 수요 증가에 따른 수혜 기대 ## 주요 실적 및 전망 - 2024년 매출액 461억원(+8% YoY), 영업이익 39억원(+2% YoY) - 2025년 매출액 505억원(+9.5% YoY), 영업이익 48억원(+24.1% YoY) 전망 - 2025년 해외 매출은 전년 대비 88% 성장한 55억원으로, 전체의 11%를 차지할 전망 - 2025년 예상 실적 기준 PER 10.1배, PBR 1.4배 수준에서 거래되고 있다 - 하반기 성수기 진입과 더불어 수출 증가, 신사업 기대감 등이 맞물리며 주가 회복세는 점진적으로 나타날 것으로 예상한다 ## 추가 메모 - 실적은 통상 상반기 적자, 하반기 흑자 구조를 반복하고 있으며 연간 매출의 상당 부분이 4분기에 인식되고 있다. - 공공기관 중심의 실전형 레퍼런스 확보 및 클라우드 중심 전환에 따른 FED의 수주 확대가 향후 실적 및 해외 매출 성장에 기여할 전망이 있다.

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• - 파수는 문서 특화형 sLLM으로 AI 시장 신규 진입. 2024년부터 KIST·법원행정처 등 공공 부문 실전 데이터를 통한 최적화 과제를 수행하며 레퍼런스를 쌓고 있음. 비정형 문서 분석에 최적화된 AI 역량과 랩소디(Wrapsody)와 시너지 기대
• - Mac·CAD 보안기술로 미국 J사 및 중동시장 전문 유통사와 협업하며 틈새시장 진출 본격화. 2025년 해외 비중은 전체 매출액의 11%를 차지 전망
• - 파수의 FED는 Teams·OneDrive 등 클라우드 협업 환경에서 연동성과 보안성을 모두 충족하는 핵심 대안으로 부상. M365 전환 수요 속 클라우드형 DRM(FED) 확산, 교체 수요 증가에 따른 수혜 기대