구조적인 업황 호조 지속

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 347000원 ## 핵심 투자 포인트 1) 4월 잠정 매출액 및 성장세 - HD현대중공업: 1조 4,190억원(yoy +18.5%) - HD현대삼호중공업: 7,049억원(yoy +30.9%) - HD현대미포: 4,123억원(yoy +13.7%) - 4월에도 자회사인 조선 3사의 견조한 매출 성장세가 이어지고 있음 2) 이익 개선 흐름 및 비용 추세 - 고가 선박들의 매출 비중이 점진적으로 상승하고 있고 외주 인력의 인건비 상승세가 둔화됨에 따라 이익 개선 흐름도 유지될 것으로 전망 - 다만, 올해 상반기 후판 공급 가격은 소폭 인상될 것으로 예상 3) 수주와 하반기 전망 - 올해 4월 누적으로 약 63억달러의 수주(yoy -35%)를 달성하며 조선 부문의 누적 수주가 견조 - 연간 수주 목표치인 162억달러의 43%를 충족 - 미국의 LNG운반선 발주가 예상되며, 하반기 수주 목표 달성에 긍정적 기여 기대 ## 주요 실적 및 전망 - 2023A: 매출액 21,296.2, 영업이익 282.3, 순이익 144.9, EPS 3,133 - 2024A: 매출액 25,538.6, 영업이익 1,434.1, 순이익 1,454.6, EPS 16,565, 배당수익률(25E) 4.4%, BPS(25E) 176,650원 - 2025F: 매출액 29,472.5, 영업이익 3,779.4, 순이익 2,873.2, EPS 32,538, OPM 12.8%, PER 7.2, PBR 1.32, ROE 19.5%, BPS(25E) 176,650원, DPS 10,200 - 2026F: 매출액 31,833.4, 영업이익 4,591.5, 순이익 3,505.1, EPS 38,959, OPM 14.4%, PER 6.0, PBR 1.18, ROE 20.8%, DPS 15,300 - 25년 BPS 176,650원에 Target P/B 2.0배로 가정하고, 25년 목표주가를 상향 반영 - 종합적으로 25년 매출 29조 4,725억원(yoy +15.4%), 영업이익 3조 7,794억원(yoy +까지 증가) 및 영업이익률 12.8%를 전망하도록 제시 ## 추가 메모 - 투자의견 BUY를 유지하고 25년 BPS 176,650원에 Target P/B 2.0배로 산정하여 목표주가를 347,000원으로 상향한다.

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• - HD현대중공업: 1조 4,190억원(yoy +18.5%)
• - HD현대삼호중공업: 7,049억원(yoy +30.9%)
• - HD현대미포: 4,123억원(yoy +13.7%)
• - 4월에도 자회사인 조선 3사의 견조한 매출 성장세가 이어지고 있음