주가 밸류에이션은 매력적인 수준

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 23,000원 ## 핵심 투자 포인트 1) 2025년 실적 전망치 하향 조정 - 매출액 9,601억원(+8%YoY)과 영업이익 954억원(+5%YoY)으로, 기존(2024.11.27, 2025년 매출액 9,616억원, 영업이익 1,284억원) 대비 하향 조정한다. 매출액의 경우에는 '삼성전자의 보수적인 CapEx 운영과 라인 전환'이 당사 예상과 같이 진행되고 있어, 전망치의 큰 변경이 불필요하다고 판단된다. 2) MT Holding의 수익성 하락 영향 - MT Holding의 매출액은 2023년 4,702억원에서 2025년 4,779억원으로 소폭 성장할 것으로 예상되지만, 영업이익은 '수익성 높은 차량용 반도체 부문의 매출 비중 감소'로 인해 크게 감소할 것으로 전망된다. 3) 현 주가 밸류에이션 매력 및 투자 시점 - 원익QnC의 현 주가 밸류에이션은 매력적인 수준. 다만 업황의 사이클을 고려해, 긴 호흡으로 접근할 것을 추천함. ## 주요 실적 및 전망 - 2023A 2024A 2025F 2026F 2027F - 매출액(십억원): 805.9 / 891.5 / 960.1 / 1,091.6 / 1,186.6 - 영업이익(십억원): 83.0 / 90.6 / 95.4 / 117.5 / 125.1 - EPS(원): 1,451 / 1,934 / 2,100 / 2,686 / 2,842 - BPS(원): 17,636 / 19,757 / 22,457 / 25,342 / 28,453 - 2Q25 실적(회사 예고/추정치): 매출액 2,403억원(+4% QoQ, +3% YoY) 및 영업이익 213억원(추정) - 12개월Trailing P/B: 1.0배 수준 등 현재 주가 대비 밸류에이션은 매력적이나, 차량용 반도체 사이클의 회복 시점 등을 고려한 접근 필요 - 주가 및 주가 관련 지표 - 주가(5/19): 16,950원 - 시가총액: 4,456억원 ## 추가 메모 - MT Holding 관련 수익성 하락 이슈 및 차량용 반도체 부문의 매출 비중 변화가 2025년 하반기 이후의 실적에 영향 예상 - 2025년 실적 전망치 하향에도 불구하고 2H25에 MT Holding 실적 반등 및 고객사 CapEx 재확대 가능성 시나리오 존재 - 참고: 본 자료의 모든 수치와 진술은 원문에 제시된 형태로 기재하였으며, 투자 판단은 개별 투자자의 책임하에 이루어져야 합니다.

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• - 매출액 9,601억원(+8%YoY)과 영업이익 954억원(+5%YoY)으로, 기존(2024.11.27, 2025년 매출액 9,616억원, 영업이익 1,284억원) 대비 하향 조정한다. 매출액의 경우에는 '삼성전자의 보수적인 CapEx 운영과 라인 전환'이 당사 예상과 같이 진행되고 있어, 전망치의 큰 변경이 불필요하다고 판단된다.