비용은 통제했는데, 매출 성장세는 반등

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 85000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 3Q25 실적은 매출액 2.09조 원, 영업이익 2,080억 원을 기록하며 매출과 영업이익 모두 시장 기대치를 상회했다. 톡비즈 내 광고 매출은 YoY 11% 성장하며 크게 반등했고, 고효율 타깃팅 상품인 메시지 매출이 YoY 22%나 증가했고, DA 매출도 상품성 다각화로 역성장세가 멈췄다. 플랫폼 기타 매출은 모빌리티와 페이의 매출 성장 가속화로 YoY 24% 증가했다. 보수적인 집행 기조가 이어지면서 인건비는 YoY 4% 증가, 마케팅비는 YoY 3.4% 줄었다. 2. 4분기부터는 톡개편 및 서비스 출시 매출이 기여되며 이익 레버리지 효과가 예상된다. 3. 업종 최선호주 의견 유지 및 목표주가 상향(85,000원) 유지. ## 주요 실적 및 전망 - 3Q25 실적: 매출액 2.09조 원, 영업이익 2,080억 원 기록; 매출과 영업이익 모두 컨센서스 상회. - 매출 구성 요인: - 톡비즈 광고 매출 YoY 11% 성장 - 메시지 매출 YoY 22% 증가 - DA 매출: 역성장세가 멈춤 - 플랫폼 기타 매출: YoY 24% 증가 (모빌리티와 페이 매출 성장 가속화) - 비용 구간: - 인건비 YoY 4% 증가 - 마케팅비 YoY 3.4% 감소 - 향후 전망: 4분기부터 톡개편 및 서비스 출시 매출 기여로 이익 레버리지 기대 - 추가 메모: 카카오의 3Q25 실적은 비용 통제에도 불구하고 매출 성장 반등을 동반한 긍정적 결과로 평가됨 ## 추가 메모 - SOTP 밸류에이션에 따른 주요 수치: - 적정 기업가치: 38,106 십억 원 - 발행 주식 수(천 주): 443,326 - 적정 주가(원): 85,954 - 목표주가(원): 85,000 - 현재 주가(원): 60,700 - 상승 여력: 40.0%

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• - 3Q25 실적은 매출액 2.09조 원, 영업이익 2,080억 원을 기록하며 매출과 영업이익 모두 시장 기대치를 상회했다. 톡비즈 내 광고 매출은 YoY 11% 성장하며 크게 반등했고, 고효율 타깃팅 상품인 메시지 매출이 YoY 22%나 증가했고, DA 매출도 상품성 다각화로 역성장세가 멈췄다. 플랫폼 기타 매출은 모빌리티와 페이의 매출 성장 가속화로 YoY 24% 증가했다. 보수적인 집행 기조가 이어지면서 인건비는 YoY 4% 증가, 마케팅비는 YoY 3.4% 줄었다.
• - 4분기부터는 톡개편 및 서비스 출시 매출이 기여되며 이익 레버리지 효과가 예상된다.
• - 업종 최선호주 의견 유지 및 목표주가 상향(85,000원) 유지.