밸류에이션 매력 부각

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: 매수 - 목표주가: 30000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 1Q25 실적 집중 견인: 1Q25 실적은 매출액 11,648억원(YoY +16%), 영업이익 1,289억원(YoY +55%)으로 호조. 아모레퍼시픽의 실적은 매출액 10,675억원(YoY +17%), 영업이익 1,177억원(YoY +62%, OPM 11%)으로 양호한 이익 개선을 주도. 2. 브랜드별 흐름 및 중국 흑자전환 가속: 이니스프리는 매출액 520억원(YoY -14%), 영업이익 47억원(YoY +134%, OPM 9%)을 기록. 면세와 오프라인 로드샵 매출 하락에도 비중 축소로 매출 하락폭이 둔화되었고 마케팅 효율화로 수익성 정상화. 라네즈는 대부분 지역에서 외형과 마진 개선을 견인했고, 중국도 당초 예상보다 빠르게 흑자전환에 성공. 향후 연중 강한 이익 턴어라운드가 예상. 3. Espoir/Etude의 매출 성장과 단기 이익 흐름: 에뛰드는 매출액 309억원(YoY +3%), 영업이익 30억원(YoY -41%, OPM 10%), 에스쁘아는 매출액 212억원(YoY +27%), 영업이익 BEP(YoY -85%, OPM 0.2%) 기록. 두 브랜드는 MBS 중심으로 매출 성장 중이나 금번 분기 신제품, 앰배서더 발탁 등 마케팅비가 일시적으로 확대되어 이익 하락. ## 주요 실적 및 전망 - 1Q25 연결실적: 매출액 11,648억원(YoY +16%), 영업이익 1,289억원(YoY +55%). - 아모레퍼시픽(자회사 포함): 매출액 10,675억원(YoY +17%), 영업이익 1,177억원(YoY +62%, OPM 11%). - 이니스프리: 매출액 520억원(YoY -14%), 영업이익 47억원(YoY +134%, OPM 9%). 면세와 오프라인 로드샵 매출 하락으로 전체 브랜드 매출은 감소 추세이나, 채널 구조 조정으로 매출 하락폭이 둔화되었고 마케팅 효율화에 따른 수익성 정상화. - 란에즈(라네즈): 중국을 포함한 다수 지역에서 외형과 마진 개선; 중국도 흑자전환에 빠르게 진입. - 에뛰드: 매출액 309억원(YoY +3%), 영업이익 30억원(YoY -41%, OPM 10%). - 에스쁘아: 매출액 212억원(YoY +27%), 영업이익 BEP(YoY -85%, OPM 0.2%). - 전사 관점: 두 브랜드는 MBS 중심으로 매출 성장 중이며, 금번 분기 신제품, 앰배서더 발탁 등 마케팅비가 일시적으로 확대되어 이익 하락. - 향후 전망: 중국도 강도 높게 비용 통제하는 중으로 연중 강한 이익 턴어라운드가 예상. ## 추가 메모 - 해당 없음

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• - 1Q25 실적 집중 견인: 1Q25 실적은 매출액 11,648억원(YoY +16%), 영업이익 1,289억원(YoY +55%)으로 호조. 아모레퍼시픽의 실적은 매출액 10,675억원(YoY +17%), 영업이익 1,177억원(YoY +62%, OPM 11%)으로 양호한 이익 개선을 주도.
• - 브랜드별 흐름 및 중국 흑자전환 가속: 이니스프리는 매출액 520억원(YoY -14%), 영업이익 47억원(YoY +134%, OPM 9%)을 기록. 면세와 오프라인 로드샵 매출 하락에도 비중 축소로 매출 하락폭이 둔화되었고 마케팅 효율화로 수익성 정상화. 라네즈는 대부분 지역에서 외형과 마진 개선을 견인했고, 중국도 당초 예상보다 빠르게 흑자전환에 성공. 향후 연중 강한 이익 턴어라운드가 예상.
• - Espoir/Etude의 매출 성장과 단기 이익 흐름: 에뛰드는 매출액 309억원(YoY +3%), 영업이익 30억원(YoY -41%, OPM 10%), 에스쁘아는 매출액 212억원(YoY +27%), 영업이익 BEP(YoY -85%, OPM 0.2%) 기록. 두 브랜드는 MBS 중심으로 매출 성장 중이나 금번 분기 신제품, 앰배서더 발탁 등 마케팅비가 일시적으로 확대되어 이익 하락.